20260515-中金公司-_中金固收_利率_信贷负增长_银行配债需求上升_4月金融数据点评_4页_804kb

4月金融数据点评总结

核心内容

2026年4月金融数据整体表现偏弱，反映出实体经济信贷需求不足和社融增长放缓。尽管人民币存款同比大幅增加，但信贷投放减少，尤其是居民和企业中长期贷款需求疲软，导致社融增量同比少增。同时，货币政策保持宽松态势，未来可能进一步放松以刺激经济。

主要观点

• 信贷增速下探：4月人民币贷款同比增速降至5.6%，当月减少100亿元，同比多减2900亿元。信贷需求不足主要体现在居民和企业中长期贷款，尤其是居民部门贷款减少7869亿元，创有数据以来新高。
• 票据融资支撑信贷：4月新增票据融资12429亿元，同比多增4088亿元，成为信贷增长的主要支撑。剔除票据融资后的人民币贷款增速降至5.3%。
• 社融增长放缓：4月社会融资增量为6207亿元，同比少增5392亿元。社融余额同比从7.9%降至7.8%，反映社融增长持续放缓。
• 非银存款增长显著：4月新增人民币存款2700亿元，同比多增7100亿元，非银存款增加24700亿元，同比多增8990亿元，成为存款增长的主要动力。
• 货币政策保持宽松：尽管PPI同比因油价上涨而超预期回升，但CPI保持平稳，且下游需求不足，央行可能不会改变宽松政策。此外，全球经济下行风险增加，货币政策放松或进一步加快。
• 债券配置需求上升：存款增长快于信贷投放，银行债券配置需求有望继续释放，国债市场受到关注。

关键信息

信贷数据

• 4月人民币贷款减少100亿元，同比多减2900亿元。
• 居民部门贷款合计减少7869亿元，同比多减2653亿元。
• 企业中长期贷款减少4100亿元，同比多减6600亿元。
• 票据融资新增12429亿元，同比多增4088亿元。

社融数据

• 4月社会融资增量为6207亿元，同比少增5392亿元。
• 金融机构对实体信贷减少3996亿元，同比多减4880亿元。
• 企业债券净融资4535亿元，同比多增2195亿元。
• 政府债券净融资9064亿元，同比少增665亿元。

货币数据

• 4月人民币存款余额同比从8.6%升至8.9%。
• 非银存款增加24700亿元，同比多增8990亿元。
• 财政存款增加7394亿元，同比多增3684亿元。
• M1同比从5.1%降至5%，M2同比从8.5%升至8.6%。

政策与市场展望

• 央行可能维持宽松货币政策，以应对经济内生性修复的结构性压力。
• 银行债券配置需求上升，国债市场有望受益。
• 资金利率中枢下移，长端利率向下突破时机更加成熟。
• 建议投资者积极配置债券，关注央行加快宽松时点。

风险提示

• 宏观政策超预期，可能影响市场走势。

文章来源

本文摘自：2026年5月15日已经发布的《信贷负增长，银行配债需求上升——4月金融数据点评》
作者：范阳阳、东旭、陈健恒
资料来源：中国人民银行，Wind，中金公司研究部