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华源晨会精粹 20260118 总结

核心内容概览

本次晨会聚焦金属新材料、北交所、新消费三大板块，分析了当前市场动态、行业趋势及投资机会，同时提供了相关风险提示。

一、金属新材料板块分析

主要观点

1. 铜价：受库存累积和关税预期推迟影响，铜价短期或迎来高位震荡。LME-COMEX套利空间收窄，压制铜价上涨动力。
2. 铝价：库存累积背景下，铝价短期或也出现高位震荡。但中长期看，电解铝需求有望上调，铝价可能进入上行周期。
3. 锂价：锂电需求“淡季不淡”，碳酸锂供需反转，锂价进入上行周期。建议关注锂资源自给率高、具备第二增长曲线的标的。
4. 钴价：钴原料偏紧格局未变，钴价有望延续上涨趋势。

关键信息

• 铜：伦铜/沪铜/美铜本周分别下跌0.50%、0.63%、0.71%。
• 铝：氧化铝价格下跌1.12%至2655元/吨，电解铝毛利8461元/吨。
• 锂：碳酸锂价格上涨12.86%至15.8万元/吨，周五碳酸锂期货跌停。
• 钴：MB钴上涨0.59%至25.68美元/磅，国内电钴价格下跌1.31%。
• 贵金属：黄金和白银价格持续上涨，主要受就业数据疲软、保证金机制调整及地缘政治影响。
• 关键事件：美国对委内瑞拉实施军事打击，中国黄金储备增加至7415万盎司。

建议关注标的

• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。
• 铝：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。
• 锂：雅化集团、中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业。
• 钴：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业。
• 贵金属：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、湖南黄金、中金黄金、盛达资源、兴业银锡。

风险提示

• 下游复产不及预期；
• 国内房地产需求不振；
• 新能源汽车增速不及预期；
• 经济失速下行；
• 宏观经济政策显著收紧；
• 中美贸易摩擦加剧；
• 美联储政策推进速度不及预期。

二、北交所板块观察

主要观点

1. 北交所2025年业绩披露正式开启，重点关注业绩超预期和改善的公司。
2. 当前市场流动性充裕，科技板块景气度持续上行，结构性机会突出。
3. 下周建议关注2025年业绩预增/改善公司，警惕高位题材股的获利了结风险。
4. 2026年中期可关注北交所指数体系建设、设立更多中小市值股票公募基金、商业航天、机器人、AI等政策支持赛道。

关键信息

• 林泰新材预计2025年归母净利润13,330～15,070万元，同比增长64.48%至85.95%。
• 海能技术预计2025年归母净利润4,100～4,400万元，同比增长213.65%至236.61%。
• 北证50本周回调3.6%，周度PE回升至49X。
• 本周有2家公司注册、3家公司提交注册、3家公司过会。

建议关注标的

• 业绩预增/改善：林泰新材、海能技术等。
• 指数相关：同力股份、开发科技、广信科技、民士达、锦华新材、薇东光、纳科诺尔、海达尔、华原股份、骏创科技。
• 服务消费：太湖雪、无锡晶海、康农种业、锦波生物等。

风险提示

• 宏观经济环境变动；
• 市场竞争风险；
• 资料统计误差。

三、新消费行业周报

主要观点

1. 潮宏基2025年归母净利润高增，门店增速亮眼，品牌力持续提升。
2. 巨子生物获得全球首个注射用重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液的批准，产品用于改善面颊部平滑度。
3. 新兴消费品的发展反映了年轻一代的消费观念变化，建议关注具有创新性和专业性的国货品牌。

关键信息

• 潮宏基2025年预计归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%。
• 潮宏基珠宝门店总数达1668家，2025Q4净增69家。
• 巨子生物获批产品规格包括1.5mL、2.0mL、2.5mL、3.0mL。

建议关注标的

• 黄金珠宝：老铺黄金、潮宏基等。
• 新兴消费品：毛戈平、上美股份、泡泡玛特、蜜雪集团、古茗等。

风险提示

• 零售环境修复不及预期；
• 国际局势变动；
• 市场竞争加剧。

四、机构销售信息

华东机构销售

华北机构销售

华南机构销售

五、投资评级说明

• 证券评级：买入（涨跌幅>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）。
• 行业评级：看好（行业指数>市场基准）、中性（持平）、看淡（<市场基准）。
• 基准指数：A股市场为沪深300，北交所为北证50，新三板为三板成指或三板做市指数。

六、免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息准确性。
• 报告观点不构成投资建议，投资者应独立评估。
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