20210306-东海证券-两会政府工作报告点评_增长目标设定重长期_财政政策超预期_2页_430kb

2021年宏观简评总结

核心内容概述

2021年3月5日，国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第四次会议上作政府工作报告。报告中明确了经济增长目标、财政与货币政策走向、科技创新与内需扩大等关键议题，体现出对经济长期稳定发展的重视，同时强调了政策的结构性与针对性。

主要观点

1. 经济增长目标设定

• 2021年GDP增速目标设定为6%以上，考虑到去年低基数效应，实现该目标难度不大。
• 就业目标设定为新增城镇就业人数1100万人以上，城镇调查失业率控制在5.5%左右，完成目标可能性较高。
• 长期来看，中国经济已进入中速增长阶段，未来可能稳定在5%-6%区间。

2. 财政政策超预期

• 赤字率下调至3.2%，但财政直达资金增加至2.8万亿元，较去年增长8000亿元。
• 地方政府专项债安排3.65万亿元，仅略低于去年1000亿元，明显高于2019年水平，超出市场预期。
• 财政政策对基建投资形成有力支撑，预计基建增速将保持温和增长。
• 减税政策方面，继续执行制度性减税，同时实施新的结构性减税，包括提高小规模纳税人增值税起征点至15万元，对小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元的部分再减半征收所得税。

3. 货币政策回归中性

• 货币政策基调基本延续，结构化货币政策将贯穿全年。
• 中小企业融资支持持续，推动小微企业综合融资成本稳中有降。
• 前期宽松政策将温和退出，但不会“急转弯”，当前不支持快速收紧。
• M2及社融增速已出现拐点，宽信用将向稳信用转变，强调稳杠杆与防风险。

4. 科技创新与内需扩大

• 以科技创新推动供给侧结构性改革，加快实体经济高质量发展。
• 中央本级基础研究支出增长10.6%，企业研发费用加计扣除比例提高至100%（制造业）。
• 扩大内需方面，多渠道增加居民收入，重点支持汽车、农村、服务类消费，发展创新消费模式。
• 投资方向继续聚焦“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化、重大工程），向民生项目倾斜。

5. “十四五”规划聚焦高质量发展

• 规划重在实现高质量发展，未设定明确的经济增长指标，淡化增速。
• 创新驱动：全社会研发经费投入年均增长7%以上，投入强度高于前期。
• 绿色转型：单位GDP能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。
• 社会保障：基本养老保险参保率将提高至95%。

关键信息

• 财政政策：直达资金和专项债规模超预期，对基建形成支撑。
• 货币政策：温和退出宽松，强调稳信用与防风险。
• 经济结构：注重科技创新与绿色转型，推动高质量发展。
• 就业与消费：就业目标与消费刺激政策明确，注重民生改善。
• “十四五”规划：突出高质量发展导向，设定多项量化指标。

投资评级说明

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空三类，分别对应不同预期涨幅。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配，反映行业相对上证指数的表现。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，依据股价相对上证指数的预期变动。

风险提示与免责条款

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