20241116-五矿期货-聚酯周报_聚酯负荷开始转弱_原料端淡季预期_70页_7mb

聚酯产业链周度分析总结（2024/11/16）

市场整体呈现下行趋势，聚酯产业链各环节在原料端及终端需求共同作用下，供给过剩预期逐步显现。主导因素包括：淡季需求转弱、国内产量增加以及进口压力增大，各项商品价格普遍下跌。

PX 对二甲苯（PX）

本周 PX 压力明显上升，主要是由于供需因素。上游供应方面，亚洲产区部分装置短期停车检修，带动 PX 负荷小幅上涨；但整体供给扩张仍在，尤其是下半年的新产能释放计划持续施压。需求端多数延续低迷态势。产业链下行旺季企业装置检修增加，整体去库压力较小。PX 估值受原油震荡压制，预计未来在较高库存及利润水平下，供应过剩问题短期内难以缓解。

PTA

PTA 产业链在供需双重驱动下，价格继续走弱。青岛港 11 月份库存小幅回升，意味着内贸环节面临调整，也预示着后续出口对部分企业有所缓解。10 月份订单和装置开工缓慢波动，整体供需矛盾在结构性层面依然存在。PTA 加工费上涨显示下游厂商对价格预期有所调整，但净需求仍未出现有效支撑，预计将持续震荡。

EGM

MEG 经历了一段震荡走势，短期港口库存累库加剧，供应面支撑作用下滑。高库存的隐忧大于前者，但产业链目前虽处于累库初期，中长期不改。成本端多种原料价格变动对 EGM 经济利润带来一定下行压力，建议关注后续出口政策和进口政策的变化。中长期布局仍需关注库存增量。

聚酯（PTA 下游）

聚酯负荷略降至927%，下行预期依然较强，支撑需求端下滑的是终端 Apparel 的出口保持增速。国内市场订单下滑，库存增加，尤其是瓶片和短纤品种接受类似趋势。下游利润、长丝瓶片等产品利润分化，草稿纸出货压力尚可适合。需求淡季即将到来，建议警惕过剩预期下的价格走弱风险。

市场观点

短期的价格下行主要来自供需面转弱和宏观情绪改善，长期来看，库存筑底进程仍在持续，供过于求压力依然存在。短期建议轻仓做空适度参与，但需注意宏观面可能引发的扰动波动。投资策略以观望为主，布局需逢低建立头寸。