20230426-太平洋-华大智造-688114.SH-自动化产品需求萎缩影响短期收入_诉讼和解后全球放量可期_6页_1mb

华大智造分析总结

公司财务表现

• 2022年：营业收入4231亿元，同比增长769%；归母净利润2026亿元，同比增长31904%；扣非净利润下降4643%，主要由外汇和产品结构调整导致。第四季度收入同比下降1303%，净利润负增长。
• 2023年第一季度：收入同比下降4925%，净利润为负，主要因研发和销售费用增加。

业务板块分析

• 基因测序仪：收入增长3774%，占全球市场份额约52%，新增装机超600台，显示国际领先地位。
• 实验室自动化产品：收入同比下降4306%，新增装机900台以上。
• 新业务：收入增长18059%，包括BIT产品、移动实验室和超声影像平台，呈爆发式增长。

重要事件

• 专利诉讼和解：与Illumina达成和解，2023年起获得美国和欧洲市场销售权，推动全球业务扩展。
• 新产品发布：2023年推出DNBSEQ-T20×2测序仪，降低成本，提升竞争力。

盈利预测

• 未来三年：预计2023-2025年营业收入年增速-10%、30%、27%，归母净利润增速-87%、50%、43%；市盈率目标分别为2272倍、2578倍、3856倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 关键风险包括新冠收入不可延续、关联交易占比高、知识产权纠纷及国际贸易摩擦。

投资建议

• 维持“买入”评级，关注全球市场拓展潜力。