20230425-华创证券-华大智造-688114.SH-2022年报和2023年一季报点评_一季度受自动化产品需求萎缩影响_测序仪全球开拓放量可期_5页_673kb

华大智造（688114）2022年报及2023年一季报点评总结

公司概况

华大智造是华大基因子公司，作为国内基因测序仪龙头企业，专注于测序设备研发与全球市场拓展。

核心业务分析

1. 2022年业绩表现

   • 总收入：423亿元（+77%）
   • 归母净利润：203亿元（+3190%）
   • 扣非净利润：26亿元（-464%）
   • 高增长驱动：测序仪业务销售额达176亿元（+377%），全球新装机量达600+台，市占率达52%（全球）。

2. 2023年一季度表现

   • 收入：62亿元（-493%）
   • 亏损严重：归母净利润-150亿元，主要受实验室自动化产品需求萎缩及新冠相关业务出清影响。
   • 业务调整：测序仪板块收入恢复稳定增长，自动化业务逐步转型。

公司战略布局

1. 研发投入加大

   • 2022年研发费用81亿元（+34%），研发费用率19%（+38pct），研发人员超千人。
   • 2023年Q1研发费用率攀升至35%，支持产品技术迭代与海外市场拓展。

2. 全球市场突破

   • 2022年获得美国市场全面销售许可，2023年3月欧洲专利局确认全线测序仪可在欧多国销售。
   • 全球营销网络完善，海外员工占比超29%，2023年Q1销售费用同比激增。

投资建议与目标

• 下调盈利预测：23-25年收入为326/417/536亿元，归母净利润19/31/51亿元。
• 估值模型：

  维度	2023E	2024E	2025E
  PE	162x	103x	63x
  PS	13x	51% ILMN区间

• 目标价：101元（基于PS估值法）
• 评级：“推荐”，关注国产测序仪龙头地位与全球放量潜力。

风险提示

1. 专利诉讼风险；
2. 海外市场拓展进度不及预期；
3. 行业竞争加剧。

注：依据财报数据及华创证券研报内容整合，具体投资决策请结合最新市场情况参考完整报告。