20230507-国金证券-农林牧渔行业22年_23Q1总结_养殖有望好转_种业景气依旧_18页_2mb

2023年农林渔牧板块分析总结

一、行业概览

• 2022年：营收达12373亿元（+16%），归母净利润16387亿元（实现扭亏为盈）；单季度基金持仓集中在温氏股份、牧原股份等养殖龙头。
• 2023年Q1：营收2892亿元（+1610%），但归母净利为-4324亿元（因猪价低迷），板块估值处于底部区间。

二、生猪养殖

• 现状：2022年行业微盈利，Q1亏损加剧，能繁母猪存栏量连续下降。产能去化持续，行业现金流压力大。
• 机会：成本控制优、资金充足的头部企业（如巨星农牧、温氏股份）未来成长性较强。黑线由引种受限、消费修复等驱动。
• 风险：产能去化不及预期、疫病爆发表仍对公司盈利能力形成压力。

三、禽类养殖

• 现状：2022年实现高景气度（毛利率78%），Q1受价格压力影响；白羽鸡引种收缩预计2023年中后期供给收缩，带动价格上涨。
• 机会：白羽鸡祖代库存下降、黄羽鸡产能处于低点，消费复苏支撑价格反弹；推荐关注圣农发展、益生股份等企业。

四、种业景气度

• 现状：2022年重点种业公司收入增速显著（农发种业+3942%），Q1行业升温，品种自主可控核心企业发展迅速。
• 机会：政策支持种业振兴、转基因商业化进程加速。龙头企（隆平高科、大北农等）预期受益于集中度提升。
• 风险：知识产权保护进展缓慢、转基因推进遇政策瓶颈。

五、投资建议

• 重点推荐：生猪养殖领域——巨星农牧、新五丰；种业领域——隆平高科；禽业领域——圣农发展。
• 风险提示：注意基于猪周期波动、种业政策落地不及预期、市场情绪影响的风险管理.