20241026-天风证券-新集能源-601918.SH-电力板块环比大幅好转_助推净利润环比增长_3页_714kb

新集能源（601918）季报分析总结

**投资评级：**行业煤炭/煤炭开采，6个月评级“买入”（维持）
**当前价格：**797元

一、本期业绩核心数据

1. 经营表现：

   • 2024年Q3公司营业收入为320.4亿元，同比下降66.3%；归属于母公司净利润为64.93亿元，环比增长121.6%。尽管煤炭产销量同比下降，但电力板块营业收入大幅增长（同比增长207.7%），成为业绩增长的主要支撑。

2. 煤炭业务情况：

   • 2024前三季度原煤产量同比下降61.7%，商品煤产量及销量分别下降67.4%和95%。单吨煤成本有所上升（Q3吨煤成本同比+0.8%，环比+39%），吨煤毛利环比下降40%。

3. 电力业务情况：

   • 前三季度发电量同比增长161.4%，上网电量同比增长161.8%，带动净利润环比大幅增长。吨上网电价同比下降，但电量增长显著弥补了价格压力。

二、未来预测与估值

1. 盈利预测：

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为22.2亿、26.4亿、34.2亿元；对应EPS为0.86元、1.02元、1.32元。

2. 估值与评级：

   • 暂停给出目标价格。当前市盈率为97-100倍，市净率为136-180倍。维持“买入”评级，认为电力业务强劲增长有望驱动公司未来业绩改善。

三、风险提示

• **价格波动风险：**煤炭价格大幅波动可能影响公司盈利。
• **电力市场竞争风险：**新能源加速发展可能导致火电挤出效应。
• **项目投产风险：**在建项目可能延迟，影响长期盈利预期。

四、财务简析

• **资产负债率：**60.4%，处于较高水平，或制约财务灵活性。
• **偿债能力：**流动比率为0.3，长期负债占比较高，需关注资金压力。

**结语：**报告指出电力业务快速复苏是当前业绩改善的核心驱动力，增长潜力仍存，但需警惕宏观经济和行业政策对煤炭及火电的负面影响。