20260824-国信证券-新集能源-601918.SH-煤_电齐修复_业绩稳步向上_4页_181kb

新集能源（601918.SH）总结

核心内容概述

新集能源在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，显示出公司在煤炭和电力业务方面的强劲表现。公司业务结构持续优化，煤电一体化战略稳步推进，新能源项目也在有序进行中。

主要观点

• 业绩增长：2026年上半年公司实现营收78.9亿元（+35.8%），归母净利润12.2亿元（+32.3%），扣非归母净利润12.2亿元（+30.8%）；2026Q2营收42.9亿元（+47.7%），归母净利润6.7亿元（+72.2%），扣非归母净利润6.7亿元（+69.2%）。
• 煤炭业务：2026Q2煤炭产量和销量均同比增长，吨煤售价和毛利显著提升。公司已具备焦煤试洗选能力，未来将增加焦煤产品销售。
• 电力业务：随着多个超超临界燃煤发电项目陆续投产，公司电力业务量价齐升，煤电一体化协同效应显著，下半年发电量有望继续增长。
• 新能源项目：公司投资建设亳州市利辛一期10万千瓦风电项目，建设进度良好，即将全容量并网。
• 盈利预测：上调公司2026-2028年归母净利润预测至23.9/25.3/26.2亿元，维持“优于大市”评级。
• 财务指标：公司资产规模持续增长，资产负债率逐步下降，现金流状况良好，企业自由现金流和权益自由现金流逐步改善。

关键信息

煤炭业务

• 产量与销量：2026Q2商品煤产量526.0万吨（+6.3%），销售量532.5万吨（+10.2%）。
• 价格与成本：吨煤售价574元/吨（+76元/吨），吨煤成本351元/吨（+21元/吨），吨煤毛利224元/吨（+56元/吨）。
• 产品结构：新集二矿、刘庄矿业已产出1/3焦原煤产品，未来将增加焦精煤销售。

电力业务

• 发电量：2026Q2发/上网电量分别为63.5/59.8亿千瓦时，同比分别增长109%和110%。
• 电价：2026Q2平均上网电价0.372元/千瓦时，同比+1.1%，环比+3.6%。
• 项目进展：上饶、滁州、六安三大超超临界燃煤发电项目已陆续投产，未来发电量增长可期。

新能源项目

• 风电项目：亳州市利辛一期10万千瓦风电项目，动态总投资约66,783万元，建设进度良好，即将全容量并网。

财务预测与估值

财务指标趋势

• 资产负债率：从2024年的65%逐步下降至2028年的61%。
• ROE：从2024年的15.4%下降至2028年的11%。
• 市盈率（P/E）：从2024年的10.9下降至2028年的10.0。
• 市净率（P/B）：从2024年的1.7下降至2028年的1.1。
• EV/EBITDA：从2024年的9.7下降至2028年的9.9。

风险提示

• 煤炭价格波动：煤炭等大宗商品价格可能波动，影响公司盈利。
• 经济放缓：煤炭需求可能因经济放缓而下降。
• 新能源替代：新能源快速发展可能对煤电需求形成替代。
• 安全生产事故：可能对生产运营造成影响。
• 产能释放不及预期：新项目投产进度可能影响业绩增长。
• 分红率不及预期：公司分红率可能未达预期。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 理由：公司煤、电业务售价修复好于预期，电力业务增长可期，煤电一体化协同优势明显，未来业绩稳定向上，分红率有提升潜力。

其他信息

• 分析师：刘孟峦、胡瑞阳
• 联系方式：刘孟峦（010-88005312，liumengluan@guosen.com.cn），胡瑞阳（0755-81982908，huruiyang@guosen.com.cn）
• 公司资料：新集能源（601918.SH），总市值26164百万元，收盘价10.10元，52周最高价12.16元，最低价6.19元。
• 免责声明：分析师声明报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。报告仅供参考，不构成投资建议。