20181111-安信证券-基础化工行业周报_原油连续下跌_无机氟_炭黑市场走高_15页_651kb

化工行业周报总结（2018年11月11日）

核心内容概述

2018年11月11日的化工行业周报分析了行业整体趋势及重点子行业表现，包括天然气、原油、周期品、萤石、炭黑、纯碱、维生素等，同时对相关上市公司进行了推荐。报告指出行业整体处于景气周期，部分细分领域因供需关系紧张和环保政策影响而表现强势，同时提醒关注价格下跌和政策变化等风险。

主要观点与关键信息

1. 天然气

• 冬季消费旺季来临，天然气需求增长显著，但国内基础设施仍不足以完全保障供应。
• 价格机制调节工业和民用天然气用气量，储气库和管道互联互通提升保供能力。
• LNG价格随海气价格上涨概率较大，建议关注广汇能源、新奥股份。

2. 原油

• 伊朗事件阶段性平息，油价回归基本面，全球原油供应可控。
• 沙特、俄罗斯和美国原油日产量均超过1000万桶，全球原油供给趋于稳定。
• 预计中长期合理油价在60-80美元/桶，推荐中国石化、中油工程等企业。

3. 周期品

• 供给侧改革与环保政策持续推动行业景气，ROE（净资产收益率）升至高点。
• 建议关注无新产能投放的细分行业和逆周期扩张的优质企业。
• 推荐园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药（利尔化学）、钛白粉（龙佰利）、合成橡胶（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）等。

4. 营运与价格变化

• 价格上涨：泛酸钙、VA、肌醇、季戊四醇、VD3等产品涨幅显著。
• 价格下跌：液氯、纯苯-液化气、电解锰、丁腈橡胶、盐酸等产品下跌。
• LNG价格：受“煤改气”政策推动，LNG价格有望上涨。
• 萤石市场：价格继续上涨，供应紧张，环保“回头看”影响硫酸产量。

5. 炭黑市场

• 炭黑市场商谈重心上调，N330价格参考7600-8200元/吨。
• 开工率提升，下游轮胎企业积极处理订单，预计短线盘整。

6. 纯碱市场

• 纯碱行业开工率维持在83%，供应紧张，市场缓和上行。
• 采暖季环保政策影响下游需求，但整体仍保持上行趋势。

7. 维生素市场

• 维生素市场活跃，A、D3价格从高位回落，下游库存低，缺乏缓冲。
• 部分低价产品微利或亏损，价格借势反弹。
• 建议关注维生素相关企业。

重点关注上市公司

产品价格与价差变动

本周涨幅前五

• 泛酸钙 (+51.9%)
• VA-进口 (+28.7%)
• 肌醇 (+25.0%)
• 季戊四醇 (+11.3%)
• VD3 (+9.0%)

本周跌幅前五

• 液氯 (-37.5%)
• 纯苯-液化气 (-13.8%)
• 电解锰 (-10.8%)
• 丁腈橡胶N41 (-10.4%)
• 盐酸 (-10.0%)

价差涨幅前五

• 季戊四醇价差 (+10.2%)
• 炭黑价差 (+6.9%)
• 醋酸乙烯价差 (+5.9%)
• 二甲醚价差 (+5.2%)
• PVA价差 (+5.1%)

价差跌幅前五

• 电解锰价差 (-12.2%)
• 醋酸价差 (-7.3%)
• 己二酸价差 (-7.1%)
• 聚醚+丙烯酸酯+MTBE-lpg (-5.5%)
• 煤头甲醇价差 (-5.1%)

行业发展趋势

• 环保政策趋严：推动行业供给侧改革，部分企业因环保限制产能，导致供需关系改善，价格上涨。
• 油价回升：全球原油供应趋于稳定，油价预计维持在60-80美元/桶，利好上游企业。
• 需求增长：天然气、LNG、烧碱、PVC、钛白粉等产品需求增长显著。
• 产能扩张：部分企业如桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等加速聚酯产业链一体化。
• 价格波动：部分化工品因供需变化出现大幅波动，需警惕价格下跌风险。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策收紧预期
• 原油价格波动
• 新产能投放超预期
• 下游需求不及预期
• 美国进口下滑超预期
• 重大工程进度不及预期
• 汽车保有量增速放缓
• 技术扩散与环保事故

投资建议

• 首选股票：广汇能源、新奥股份、中国石化、中油工程、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、华鲁恒升、龙蟒佰利、利尔化学、青松股份、利安隆、鲁西化工、滨化股份、阳谷华泰、天原集团、上海石化、万润股份、国恩股份等。
• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 行业表现：相对收益-7.17%，绝对收益-5.78%。
• 关注重点：具备扩产能力的园区化企业、逆周期产能扩张的优质公司、受益于环保政策的细分行业。

附：图表说明

• 行业表现图：显示行业相对收益与绝对收益趋势。
• 价格与价差变动表：列出本周、一个月及一年内涨幅与跌幅前20名化工品。
• 公司报告与行业评论：提供详细个股分析及行业评论，便于投资者深入研究。

总结

2018年11月，化工行业整体处于景气周期，部分细分领域如天然气、萤石、炭黑、纯碱等因供需紧张及环保政策影响价格持续上涨，而部分产品如液氯、纯苯等则因市场供应增加出现价格下跌。报告推荐了多个具备扩产能力和高ROE的企业，同时提醒投资者关注价格波动和政策变化等风险。整体来看，行业盈利水平较高，投资价值凸显，建议重点关注具备技术优势、成本控制能力和环保合规的龙头企业。