20141229-申万宏源-化工_周报-炭黑_涤纶价差继续改善_PVC_草甘膦_合成胶下跌_22页_1mb

化工行业周报总结（2014年12月20日-2014年12月26日）

一、核心内容概述

2014年第40期化工周报分析了石油化工和基础化工行业价格变动情况，以及相关公司的盈利预测与估值。整体来看，本周化工品价格表现分化，部分产品价格上涨，而多数产品价格下跌，原油价格持续承压，但部分化工品止跌持稳。价差方面，炭黑与煤焦油价差、乙炔法PVC与电石价差有所扩大，而部分价差则缩窄。

二、主要观点与关键信息

1. 化工品价格变动

• 价格上涨：本周环比上涨品种占12%，涨幅前五的产品包括华东苯酚（11.5%）、华东丙酮（10.5%）、华东苯胺（8.3%）、华东双酚A（5.2%）、东南亚纯苯（4.8%）。
• 价格下跌：下跌品种占24%，跌幅前五的产品包括江苏工厂煤焦油（-9.8%）、华东醋酸（-8.6%）、己内酰胺（-5.6%）、新化合成氨（-5.4%）、华东纯苯（-5.2%）。
• 平均跌幅缩窄：化工品平均跌幅缩窄至0.3%，原油价格继续下跌，但部分化工品止跌持稳。

2. 石油化工板块

• 原油价格：Brent原油报59.5美元/桶，下跌3.1%；WTI原油报54.7美元/桶，下跌3.2%。美国第三季度GDP年率增长5%，高于预期，利比亚原油产量下降至35.2万桶/天，影响出口。

• 国内成品油价格：27日发改委下调汽、柴油价格，分别至6775元/吨、5500元/吨，跌幅分别为37.8%、16.8%。

• 价差变化：

  • 炭黑-煤焦油价差环比扩大25.0%
  • 乙炔法PVC-电石价差环比扩大1.9%
  • 丁酮-丁烷价差环比缩窄20.2%
  • 草甘膦-甘氨酸价差环比缩窄6.0%
  • MDI-苯胺价差环比缩窄6.0%
  • TDI-甲苯价差环比缩窄5.4%

• 成品油价差：

  • 汽油价差为1272元/吨，跌幅3.2%
  • 柴油价差为581元/吨，涨幅3.5%
  • 航煤价差为1098元/吨，涨幅2.1%
  • 石脑油价差为600元/吨，跌幅4.5%

• 合成树脂：东南亚LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS维持上周价格，价差变化在-0.6%到0.5%之间。

• 芳烃：东南亚纯苯上涨4.8%，甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格下跌，价差变化在-14.3%至7.8%之间。

三、基础化工板块

1. 化肥

• 尿素：国内尿素出厂、批发、零售价分别为1570、1600、1640元/吨，价格暂持稳。
• 合成氨：河北合成氨下跌5.4%，报2100元/吨。
• 硫磺：国内硫磺出厂价为1300元/吨，国际硫磺价格为153美元/吨，高位持稳。
• 磷矿石：国际磷矿石价格为135美元/吨，国内磷矿石价格为350元/吨，价格持稳。
• 磷铵：价格持稳，冬储待发量大，对磷肥价格有一定支撑。
• 氯化钾：价格稳定，国际价格为303美元/吨（温哥华FOB）。

2. 农药

• 甘氨酸：华东区发到价持稳于11200元/吨。
• 草甘膦：新安草甘膦下跌4.5%，报21250元/吨。
• 氯碱：华东电石下跌1.9%，报2865元/吨。

3. 化纤

• 涤纶：PTA开工负荷维持在70%左右，涤丝产销率在60%-80%的低位，DTY、FDY略有下跌，但聚酯仍处于盈利状态。
• 粘胶：需求疲软，价格持稳。
• 氨纶：部分小厂关停，库存上升，价格暂稳。
• 锦纶：全面下跌，原料己内酰胺跌幅较大。

4. 特种化学品

• 乙二醇：价格持稳于5800元/吨。
• 醋酸乙烯：价格持稳于6300元/吨。
• 丙烯腈：价格持稳于14500元/吨。
• 丙烯酸：价格持稳于8200元/吨。
• 丁酮-丁烷价差：下跌20.2%，报4350元/吨。

四、投资建议

• 推荐公司：

  • 黑猫股份：行业盈利底部，业绩弹性大。
  • 云天化：混合所有制改革+行业底部。
  • 赛轮股份、风神股份：油价下行后轮胎等行业投资机会。
  • 新都化工：食盐专营改革背景下，机制灵活的民营企业将崛起。
  • 中国玻纤：供给更为有序，利率下行周期中弹性放大。
  • 亚太科技：长期看好3D打印行业。
  • 华邦颖泰：15年业绩有望快速增长，估值较低，建议增持。

• 其他推荐：

  • 万华化学、金发科技、东材科技、长海股份、沧州明珠：盈利预测与估值良好。
  • 恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、泰和新材：中性推荐，关注其盈利状况。

五、图表与数据来源

• 图1：Brent、WTI期货价格下跌3.1%、3.2%。
• 图2：美国原油库存持稳报于3.80亿桶。
• 图3：美国库欣库存维稳报于2880万桶。
• 图4：美国汽油库存持稳报于2.22亿桶。
• 图5：美国馏分油库存持稳报于1.22亿桶。
• 图6：非商业多头增加22303手，净多头报于284079手。
• 图7：美国汽油、柴油、航空煤油分别下跌2.8%、3.3%、3.4%。
• 图8：新加坡石脑油、汽油、柴油、航空煤油分别报于53、70、74、76美元/桶。
• 图9：国内汽、柴油价格下调520、500元/吨。
• 图10：国内汽、柴、航煤、石脑油不含税价差分别为1272、581、1098、600元/吨。
• 图11：Brent、WTI价差分别为9.7、3.9美元/桶，国内211价差为29.1美元/桶。
• 图12：国内312滞后50天、滞后30天价差分别为7.2、10.4美元/桶。
• 图13：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别报于1000、590、960美元/吨。
• 图14：乙烯、丙烯、丁二烯价差分别为531、121、491美元/吨。
• 图15：合成树脂LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS维持上周价格。
• 图16：合成树脂价差涨跌幅在-0.6%到0.5%之间。
• 图17：纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯分别报于648、611、823、918美元/吨。
• 图18：苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价差涨跌幅在-14.3%至7.8%之间。
• 图19：上海石化乙二醇出厂价持稳报于5800元/吨。
• 图20：北京有机醋酸乙烯、聚乙烯醇价格持稳。
• 图21：上海石化丙烯腈出厂价持稳报于14500元/吨。
• 图22：丙烯酸、丙烯酸甲酯、乙酯、丁酯分别报于8200、10500、12000、9000元/吨。
• 图23：山东滨化环氧丙烷价格持稳报于11500元/吨。
• 图24：齐翔腾达丁酮价格持稳，丁酮-丁烷价差下跌184.4%，报-4600元/吨。

六、数据来源

• 申万化工、Wind、Bloomberg、DATASTREAM、隆众石化商务网、百川资讯

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