权益型基金月报（2021年5月）：如何通过主动型权益基金对于小盘价值风格进行增强-20210602-广发证券-28页_1mb

报告摘要

金融工程：权益型基金月报（2021年5月）总结

核心内容

本报告主要围绕如何通过主动型权益基金实现小盘价值指数的增强策略展开，结合宏观经济指标、市场风格、行业配置以及基金持仓变化等多维度进行分析，旨在为投资者提供基于历史数据和因子模型的配置建议。

主要观点

小盘价值风格的潜在优势：在PPI同比处于高位且社融存量同比增速下行的区间中，小盘价值风格有望获得超额收益。历史数据显示，小盘价值风格在多个区间内表现优异，特别是在2021年5月，小盘价值指数累计收益达到 $11.36%$，显著高于其他风格。
主动型权益基金的配置策略：通过控制基金在风格和行业层面与小盘价值指数的配置偏差，并最大化基金在有效选基因子上的等权加权得分，构建增强组合。截至2021年5月31日，小盘价值增强基金组合累计收益率为 $14.34%$，高于同期小盘价值指数的 $9.35%$。
基金持仓变化趋势：主动型权益基金在2021年5月平均权益仓位为 $89.61%$，环比下降 $1.20%$。风格配置上，基金整体增加了成长风格的配置，减少了价值风格的配置。行业配置上，TMT和周期板块配置比例有所提升，而消费、大金融、医药板块配置比例下降。
市场观点与基金优选：基于宏观指标与资产趋势，当前认为权益资产上涨空间有限，未来看好价值风格。行业层面，新能源、消费、银行板块具备较高的景气度和资金流优势，值得关注。主动型基金优选方面，筛选出综合选股能力较强且稳定偏好价值风格的基金；被动型基金则优选行业主题基金，如新能源、消费、银行等。
因子模型的应用：采用近1年索提诺比率、近1年FF5模型风格剔除后超额收益稳定性、以及合并规模三个因子，进行等权加权配置，构建因子增强组合。截至2021年5月31日，中证800增强组合累计收益率为 $10.30%$，创业板指增强组合累计收益率为 $9.34%$。

关键信息

宏观经济环境：2021年4月社融存量同比增速为 $10.03%$，继续下行；PPI同比为 $6.8%$，处于高位。美国PCE物价指数也出现上涨趋势，表明通胀压力依然存在。
基金表现：2021年5月主动型权益基金平均收益率为 $4.56%$，偏股混合型基金指数收益率为 $4.20%$。2021年以来，主动型基金平均收益率为 $6.17%$，偏股混合型基金指数收益率为 $5.83%$。
行业轮动分析：新能源、消费、银行板块综合得分较高，被列为当前看好行业。军工行业主动型基金在2021年5月涨幅最高，为 $13.40%$。
基金优选结果：主动型价值风格基金如“国富研究精选”、“嘉实价值精选”等被筛选为优质基金；被动型行业主题基金如“富国中证新能源汽车”、“汇添富中证主要消费 ETF”等被推荐。
风险提示：报告基于历史数据和模型分析，无法准确刻画现实环境或预测未来。投资者应独立判断并自行承担风险。