20260707-国泰海通-预计投资驱动26H1盈利改善_看好估值修复_保险行业双周报第十期_2页_150kb

保险行业双周报第十期总结

核心内容概述

本报告主要分析了保险行业在2026年上半年的表现及未来发展趋势，重点围绕投资收益对盈利改善的推动作用、保费增长情况、险企资本补充进展以及保险科技布局等方面展开。报告认为，保险板块在Q2可能受益于资产端收益改善，从而带动业绩回暖，并对估值修复持乐观态度。同时，报告也提示了潜在的风险因素。

主要观点

1. 保险板块股价企稳，Q2盈利预期改善

• 保险板块在2026年6月18日至7月3日期间，申万保险指数由1096.33上涨至1112.00，涨幅为1.43%。
• 同期沪深300、上证指数、恒生指数分别下跌2.01%、1.15%、2.40%，显示保险板块相对抗跌。
• 报告预计，Q2保险公司整体盈利将受益于权益投资收益改善，有望实现业绩回暖。

2. 分红险分红实现率整体稳健

• 截至2026年7月3日，头部险企中已有三家公布2026年分红险分红实现率。
• 平安人寿分红实现率为49.3%，太平洋人寿-现金红利为64.5%，太平洋人寿-增额红利为70%，阳光人寿为70.7%。
• 分红实现率整体表现稳健，表明险企在分红方面具备一定保障能力。

3. 保费增长情况

• 人身险：前5个月原保费累计收入23,928亿元，同比增长5.0%；5月单月原保费收入3,228亿元，同比下降3.0%，主要受高基数影响。
• 财险：前5个月原保费收入7,979亿元，同比增长2.2%；其中车险同比下降0.2%，非车险同比增长4.5%。5月单月财险保费收入1,350亿元，同比增长2.3%，非车险单月增长5.3%，显示财险增长相对稳健。

4. 险企加速资本补充

• 新华保险：6月19日获准发行最高100亿元无固定期限资本债。
• 中国再保险：6月23日获海外机构Kopernik Global Investors LLC增持H股，持股比例升至5.04%。
• 人保：6月25日披露2025年度末期股息派发标准。
• 保险科技：6月26日，镁信健康推出健康险专用AI操作系统；6月29日，保险科技企业白鸽在线登陆港股，上市首日涨幅超360%。

关键信息

• 投资驱动盈利改善：Q2业绩回暖预期主要来自权益投资收益的提升。
• 估值修复机会：当前保险股隐含的10年期国债收益率显著低于实际收益率，存在估值修复空间。
• 政策利好：近期三部委及九部门陆续出台政策，推动创新药械保险、汽车后市场保险及农险发展。
• 行业动态：险企积极补充资本，保险科技布局持续深化，反映行业对长期发展的重视。

投资建议

• 维持行业“增持”评级，建议关注Q2业绩及分红预期带来的短期机会。
• 长期来看，估值中枢仍受利率水平和资负匹配能力影响，需持续跟踪相关变量变化。

风险提示

• 长端利率下行
• 权益市场波动
• 负债成本改善不及预期
• 客户保险储蓄需求持续性不及预期

注：本总结基于国泰海通证券已发布的研究报告内容，完整分析请参考原报告。