深度报告-20231213-国投证券-智度股份-000676.SZ-自有媒体夯基座_背靠华为享增长_22页_2mb

公司介绍

智度股份（000676.SZ）前身为河南思科股份，主营业务为仪表制造与销售。2016年转型互联网媒体与数字营销业务，并于2021年开始收缩低效业务，聚焦互联网媒体和华为广告体系，推动业绩修复。

财务分析

• 2023Q3营收同比转正，单季度收入首次同比增长8.82%。
• 综合毛利率提升至41.30%（2022年22.27%），源于收缩低毛利率营销业务。
• 归母净利润转正，YoY 372.3%，对应净利润率为8.69%。
• 假设无大额商誉减值，预计2023-2025年净利分别为26.3亿、32.7亿、48.5亿。

核心业务

1. 数字营销：聚焦华为鲸鸿动能广告，是游戏、社交、工具、旅游四大行业的独家代理商。2023Q3华为广告收入529亿，占主营收入40.16%，增长率78.14%。
2. 互联网媒体：覆盖600万海外月活用户，产品如WaveBrowser浏览器、天气应用等，入驻Google Play与App Store。使用AI（ChatGPT）优化产品交互，提升用户粘性。

投资建议

• 目标价：2023年50倍PE，目标价10.3元，评级“买入-A”。
• 盈利预测：2023-2025年收入分别为92%、433%、351%的增长率；净利润分别为26.3亿、32.7亿、48.5亿。
• 驱动因素：经济复苏推动广告增长、华为终端用户量回升、AIGC技术赋能产品升级。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 媒体及代理行业竞争加剧。
• AI技术应用风险或影响用户体验。

注：数据截至2023年12月13日，实际结果可能受市场波动影响。