20230611-天风证券-同业存单周度跟踪_同业存单净融资持续为负_7页_1mb

同业存单市场周度跟踪（2023年第21期）

主要结论

本周同业存单发行总额7001亿元，净融资额-1468亿元，尽管绝对值改善，但仍处于净融资负区间，显示融资环境偏紧。国有大行和股份制银行在发行规模及期限结构中处于收缩态势。

发行结构变化

• 分主体结构：国有行发行占比（22.30%）和股份行（32.40%）较上周继续下降；城商行（32.49%）和农商行（10.92%）有所上升。
• 分评级结构：AA+发行占比较高达92.8%，部分替代低评级主体，但高评级AAA发行占比降至88.67%。
• 期限结构：91天至1年期发行占比上升，发行加权期限降低至0.67年。

利率与成本趋势

• 发行成本：全市场加权成本为2.26%，新政以来持续下降，国有行成本最低。
• 到期收益率：1年期AAA存单收益率周环比下跌542bp至2.31%，期限利差回落，数据波动较大可能受季节及政策预期影响。

支撑细节

• 发行成功率：整体上行0.25pct至90.25%，但国股、城商、农商成功率各异。
• 利差变化：与MLF以及隔夜资金利差震荡，点位实体需历史比较判断趋势。
• 净融资：净融资连续为负，机构行为谨慎，提示政策松紧可能持续。

风险提示

研究动态需关注货币政策动向、机构行为及市场趋势风险。

以上数据截至2023年6月9日，不构成投资建议。