2018年有色行业十大猜想_20页_1mb

有色行业2018年十大猜想总结

核心内容概述

本报告分析了2018年有色行业的发展趋势，提出十大猜想，涵盖政策、供需关系、技术突破等多个方面。整体来看，2018年有色行业供需格局依然较好，重点关注工业金属需求提升、环保政策影响、新能源汽车带动能源金属需求、技术进步带来的资源开发变化以及黄金价格受宏观经济影响等因素。

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主要观点与关键信息

一、美国基建计划推动工业金属需求

• 核心观点：特朗普政府启动大规模基建计划，将提升铜、铝、锌、镍等工业金属的需求。
• 关键信息：
  • 美国基建计划预计花费5500~10000亿美元，主要用于道路、机场、桥梁等建设。
  • 美国基建投资占GDP比重远低于中国，存在较大提升空间。
  • 美国是全球工业金属消费大国，但其消费占比仍较低。
  • 美国的税改政策为基建计划提供资金支持，有利于金属需求提升。

二、环保政策趋严，行业集中度提升

• 核心观点：环保政策持续收紧，推动行业整合，提高集中度。
• 关键信息：
  • 2015年《环境保护法》实施后，环保监察体系不断完善。
  • 2017年环保案件数量大幅上升，查处力度加大。
  • 有色行业企业数量减少，行业集中度提升。
  • 环保政策对中小企业影响较大，推动行业向规模化发展。

三、双积分制推动新能源汽车发展，带动锂、钴需求

• 核心观点：双积分政策促使新能源汽车发展加速，带动锂、钴需求增长。
• 关键信息：
  • 双积分政策自2018年4月1日起实施，对新能源汽车发展有强制性推动作用。
  • 钴和锂需求形态向氢氧化锂和硫酸钴转变，提前布局相关资源的企业将受益。
  • 新能源汽车销量增长带动钴、锂资源需求，推动产品形态变化。

四、铜短期供给冲击，助推价格上涨

• 核心观点：铜矿供给受劳资关系影响，可能出现短期冲击，推高铜价。
• 关键信息：
  • 智利作为全球主要铜矿生产国，2018年有32个矿山进行薪资谈判，影响产量。
  • 铜矿和冶炼产能增长放缓，全球铜供给可能面临缺口。
  • LME和SHFE铜库存处于低位，有利于价格上涨。

五、铝库存下降，价格重心上移

• 核心观点：铝行业供给收缩，库存下降，有利于价格重心上移。
• 关键信息：
  • 2017年电解铝运行率下降，产量增长有限。
  • 2018年采暖季限产影响电解铝产量约100万吨。
  • 铝库存下降，供需关系改善，价格有望提升。

六、稀土整顿加码，行业景气上行

• 核心观点：稀土行业整顿持续，行业集中度提高，景气度有望上升。
• 关键信息：
  • 我国稀土行业已形成六大集团主导格局，整合全国主要矿山和冶炼企业。
  • 稀土生产配额集中至六大集团，行业秩序有望改善。
  • 稀土整顿措施继续加码，提高行业集中度，提升资源利用率。

七、盐湖提锂技术突破，进口依赖降低

• 核心观点：盐湖提锂技术突破将提升国内锂资源自给能力。
• 关键信息：
  • 我国盐湖锂资源占比高，但提锂技术难度大。
  • 吸附法提锂技术取得进展，藏格控股已试验生产公斤级电池级碳酸锂。
  • 若2018年盐湖提锂技术工业化，将有效降低对进口锂资源的依赖。

八、嘉能可产能不及预期，刚果（金）增税，钴价持续上涨

• 核心观点：钴供给受限，叠加成本上升，将推动钴价上涨。
• 关键信息：
  • 刚果（金）是全球钴资源主要供应国，占全球产量约60%。
  • 嘉能可预计新增1.1万吨钴产量，但若延迟，将加剧供给紧张。
  • 刚果（金）新矿业法可能通过，增加税费，提高开采成本。

九、三元材料兴起，锂钴需求形态变化

• 核心观点：三元材料成为主流，推动锂和钴产品形态转变。
• 关键信息：
  • 三元正极材料（如NCM、NCA）因高能量密度和长循环寿命受到青睐。
  • 三元材料推动锂需求转向氢氧化锂，钴需求转向硫酸钴。
  • 磷酸铁锂市场占比下降，三元材料占比将不断提升。

十、通胀与流动性制约，黄金价格承压

• 核心观点：2018年黄金价格受通胀水平、经济增长及流动性影响，可能承压。
• 关键信息：
  • 2018年预计中国CPI和PPI均处于低位，黄金商品属性支撑有限。
  • 全球主要经济体PMI指数稳步上升，显示经济复苏，黄金金融属性支撑减弱。
  • 美国加息频率加快，流动性收紧，黄金价格或受压制。

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风险提示

• 需求低迷：下游需求疲软可能影响金属价格。
• 价格大幅波动：市场波动性增加，投资风险上升。
• 供给侧改革低于预期：改革效果不及预期可能影响供需格局。
• 新能源汽车发展低于预期：新能源汽车增速放缓将影响能源金属需求。

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总结

2018年有色行业在政策、技术及市场需求推动下，呈现多点突破趋势。美国基建计划、环保政策收紧、新能源汽车发展、盐湖提锂技术突破、钴供给紧张等将成为推动行业发展的主要因素。同时，黄金价格可能因通胀水平较低和流动性收紧而承压。投资者应关注供需变化及政策动向，合理布局相关金属资源。