20220729-中财期货-PVC周报_出口转内销_空头10万手离场_V或震荡偏弱_8页_1mb

报告摘要

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

短期走势：偏弱
中期走势：震荡
操作建议：短期9-1反套

主要逻辑

供应端：8月PVC供应预计持稳，上周开工率78.06%（环比-1.34%），乙烯法开工率下降明显，但电石法有所回升。检修损失4.74万吨，环比增加，但新增检修集中在中下旬，对全月供应影响有限。
库存端：社库结束九连增，7月22日社库35.4万吨，环比-0.8万吨，同比高155%；厂库天数5.30天，环比增加0.24天。中下游补货积极性提升，现货成交好转，华东华南库存均有所下降。
出口转内销：4-6月出口量超20万吨，预计有10-15万吨货源转为内销，加剧国内库存压力。出口连续两周无利润，影响市场情绪。
成本端：电石价格连续上调，带动成本修复；电力市场化改革拉高电石长期成本640元/吨，PVC成本相应上升。乙烯法原料价格反弹，利润回升，但PVC单一利润仍为亏损。
空头行为：空头已获利了结10万手，市场整体呈现震荡偏弱格局。

主要观点与关键信息

供应情况

开工负荷：整体开工负荷78.06%，环比下降1.34%。
工艺分布：电石法开工负荷79.22%，环比上升0.28%；乙烯法开工负荷73.75%，环比下降7.36%。
检修计划：8月计划检修涉及81万吨产能，主要集中在中下旬。
新增产能：2022年计划新增220万吨PVC产能，预计四季度部分投产。

库存与需求

库存水平：社库连续九周增加后结束，厂库略有上升。
下游需求：中下游补货积极性提升，现货成交好转，但整体需求仍偏淡。
出口情况：出口连续两周无利润，可能推动部分货源转向国内市场。

成本与利润

电石价格：上周电石市场重心上移，多数地区上调50-150元/吨。
PVC利润：电石、乙烯、VCM价格反弹，带动PVC利润回升，但单一利润仍为亏损，企业维持以碱补氯模式。
成本结构：电石法成本受电石价格影响较大，乙烯法成本受VCM价格影响。

风险提示

利空风险：
- 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明。
- 环保、限电导致下游工厂开工不佳。
利多风险：
- 装置因不可抗力开工不稳。
- 宏观政策刺激力度加大。

重点关注

能耗双控政策：对电石法PVC企业影响较大，可能带来短期产能约束。
全球疫情发展：对出口市场和下游需求产生直接影响。
宏观货币环境：政策刺激力度可能影响市场整体情绪和需求预期。

市场动态

出口利润：上周出口至东南亚、印度等地区均无利润，出口压力增大。
台塑轮休：台湾台塑8月进行2周轮修，影响亚洲市场价格稳定。
海外需求：欧美市场价格平稳，美国PVC供应暂无直接影响。

下游需求分析

PVC地板出口：1-6月累计同比增长4%，但6月因美国市场影响出现下滑。
地产数据：新开工面积同比下降34.4%，销售面积下降22.2%，地产需求疲软。
基建需求：旧改项目需求强度下降，新基建对PVC需求拉动有限。

图表参考

图1：PVC主力合约走势
图3：乙电价差
图5：PVC开工率走势
图6：PVC库存走势
图7：不同路径PVC成本
图9：西北一体化企业利润
图10：华东外采电石企业利润
图12：单体法企业利润
图13：PVC外盘价格
图14：出口利润
图15：PVC地板出口情况
图16：房地产数据走势

机构信息

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