20260928-宏源期货-黑色金属周报-钢材_节前单边驱动不足_卷螺差收缩_30页_1mb

黑色金属周报-钢材总结

核心内容

1. 市场概况

• 钢材现货价格震荡偏弱：截至9月24日，华东上海螺纹钢价格为3190元/吨（-20），上海热卷价格为3300元/吨（-10）。
• 库存变化：五大品种钢材整体库存环比下降14.46万吨，其中厂库下降8.65万吨，社会库存下降47.11万吨。
• 表需情况：表需为835.44万吨，环比上升24.42万吨。

2. 成本与利润

• 长流程成本与利润：
  • 华东螺纹钢长流程现金含税成本为3375元/吨，点对点利润为-145元/吨。
  • 华东热卷长流程现金含税利润为-125元/吨。
• 电炉端成本与利润：
  • 华东平电电炉成本为3235元/吨，谷电成本为3116元/吨。
  • 华东螺纹平电利润为-105元/吨，谷电利润为14元/吨。
• 废钢经济性：废钢价格保持坚挺，库存环比上升16.56万吨，增幅3.2%。

3. 供应与需求

• 废钢供应：
  • 117家独立电弧炉企业产能利用率41.6%（+1%）。
  • 255家样本钢厂日耗48.9万吨，环比下降0.06万吨。
  • 废钢到货49.7万吨，环比上升0.02万吨。
• 钢材产量：
  • 本周五大品种钢材总产量为779.68万吨，环比下降14.46万吨。
  • 螺纹钢产量165.35万吨（-8.72），其中长流程产量142.81万吨（-8.96），短流程产量22.54万吨（+0.24）。
• 需求表现：
  • 螺纹钢表需回升，库存去化加速。
  • 热卷表需略有好转，但库存仍偏高。
  • 建材成交量整体偏弱，需求季节性回暖但未明显改善。

4. 原料与成本趋势

• 焦煤保供通知：市场对焦炭提降预期增强，原料存在下行空间，带动吨钢利润边际修复。
• 成本端：铁废价差持续高位回落，但废钢经济性仍突出。

5. 经济与政策背景

• 粗钢产量：2026年1-8月粗钢累计产量6.5亿吨，同比下降3%。
• 房地产数据：2026年1-8月房地产开发投资同比下降19.9%，房屋新开工面积同比下降24.8%。
• 固定资产投资：全国固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，其中制造业投资下降2.3%，房地产投资下降19.9%，基建投资下降5.37%。
• PMI数据：8月制造业PMI为49.8%，显示制造业整体处于收缩区间。

6. 期货市场分析

• 卷螺差收缩：1月合约卷螺差受品种强弱差异影响呈收缩态势。
• 基差与利润：
  • 热卷10月盘面利润有所变化。
  • 华东三线螺纹谷电利润、天津热卷现金利润、唐山钢坯现金利润等数据反映市场利润状况。
• 跨期数据：主要品种跨期数据反映市场预期与实际表现之间的差异。

7. 水泥市场影响

• 水泥开工率：全国水泥磨机开工负荷均值为45.48%，环比上升1.35个百分点。
• 区域表现：多数区域水泥需求维持季节性好转，但整体偏弱。

8. 出口情况

• 出口量：国内主要港口（32港）出港319.51万吨，环比下降14%。
• 出口利润：中国热卷出口利润为0.5美元/吨，环比上升0.17美元。

主要观点

• 供需格局：钢联数据显示，五大品种钢材整体供需边际改善，但品种表现分化。螺纹钢产量回落、需求回暖，库存去化加速；热卷供需略有好转，但库存水平仍偏高。
• 成本端变化：焦煤保供政策推动焦炭价格预期下行，带动吨钢利润边际修复；废钢经济性仍突出，预计价格相对坚挺。
• 市场趋势：节前单边驱动不足，盘面震荡难改。螺纹钢下方支撑关注3050-3080区间。
• 需求疲软：建材成交量整体偏弱，房地产市场持续低迷，影响钢材需求。
• 政策影响：固定资产投资数据疲软，房地产和基建投资增速放缓，对钢材需求形成压力。

关键信息

• 库存变化：五大品种钢材库存环比下降43.5万吨，其中螺纹钢社会库存下降36.68万吨。
• 产能利用率：117家电炉厂产能利用率41.6%，环比上升1个百分点。
• PMI数据：8月制造业PMI为49.8%，显示制造业整体处于收缩区间。
• 出口表现：热卷出口利润微增，但整体出口量下降。
• 钢材利润：热卷点对点利润为-125元/吨，螺纹钢点对点利润为-145元/吨，电炉利润表现分化。

数据来源

• 钢联、宏源期货研究所、富宝、wind、统计局、SMM等。

免责声明

• 本报告分析及建议基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，宏源期货不承担任何责任。
• 本报告仅供内部参考，未经许可不得复制、发布或修改。