20240505-山西证券-莱特光电-688150.SH-24Q1业绩环比显著改善_OLED渗透率提升助力公司高速成长_5页_411kb

莱特光电2023年报及2024Q1业绩分析总结

核心观点
山西证券维持莱特光电“增持-A”评级，给予2024年47倍PE。公司2023年营收同比增速达72.7%，2024Q1业绩延续高增长，OLED渗透率、GreenHost放量及国产替代趋势推动未来高速成长。

1. 业绩爆发性增长

   • 2023年：营收301亿元（+72.7%），归母净利润77亿元（虽同比-2.3%，但Q4单季净利润环比转正）。
   • 2024Q1：营收114亿元（+6194% YoY，+1068% QoQ），归母净利润44亿元（+8500% YoY，+10952% QoQ），业绩同环比高增长主要由OLED终端材料需求爆发带动。

2. OLED渗透率提升与新产品驱动

   • 安卓系OLED需求增长、GreenHost快速放量拉高营收，叠加RedPrime量产、RedHost等产品验证良好，推动产品结构优化。
   • 毛利率同比下滑但环比显著改善：Q4毛利率45.89%（环比降14.54pct），Q1回升至65.63%（环比增19.74pct）。

3. 财务数据与估值

   • 预计2024-2026年EPS分别为0.450、0.670、0.960元，对应PE从47.4倍递减至22.2倍。
   • 关键指标改善：净利率从2023年的6.3%增至2026年34.6%，ROE从59.7%升至156%。

4. 风险提示

   • 下游需求不及预期、技术迭代滞后、客户集中度高及募投项目消化能力。

投资逻辑
OLED终端材料国产替代加速（国产渗透率提升）、新产品周期驱动、行业技术壁垒及公司产能扩张，有望实现从“量”到“质”的飞跃，未来三年业绩复合增速超50%。