20260811-申银万国期货-首席点评_霍尔木兹谈判陷入僵局_9页_503kb

申银万国期货研究所2026年8月11日市场分析总结

核心内容概览

本报告围绕股指、原油、贵金属、金属、农产品、航运等主要品种展开分析，重点聚焦地缘政治风险、美联储政策、产业链供需变化等因素对市场的影响。整体来看，市场在多重外部与预期因素共振下出现波动，但中长期逻辑依然向好。

一、主要观点与关键信息

1. 国际局势与市场影响

• 美伊谈判陷入僵局：美国要求伊朗就军事冲突损失进行赔偿，伊朗则指责美国的海上封锁和军事行动是霍尔木兹海峡无法恢复通航的主因。
• 霍尔木兹海峡未恢复通航：伊朗与阿曼已就商业船舶临时通航路线达成初步共识，但全面恢复仍需美国停止军事行动。
• 美联储政策预期变化：7月非农数据不及预期，削弱9月加息预期，当前利率对经济未构成实质性限制，市场认为美联储或推迟加息。

2. 国内政策与市场动态

• 央行“十五五”规划发布：强调加快金融强国建设，实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。
• A股市场调整原因：外部因素包括全球AI产业资本开支放缓、海外科技股回调、高杠杆ETF集中平仓等。
• A股短期情绪偏弱，中长期科技主线仍具吸引力：农林牧渔板块领涨，通信板块领跌，市场成交额2.54万亿元，融资余额增加。

3. 原油市场分析

• 油价上涨4.06%：受美伊谈判未有实质性进展影响，霍尔木兹海峡航运仍受阻，成本支撑明显。
• 伊朗与阿曼达成初步共识：但全面恢复通航仍需美国停止军事行动，市场情绪仍偏谨慎。
• 中东局势反复：对油价形成持续支撑，短期油价或维持震荡走势。

4. 贵金属市场分析

• 黄金、白银等贵金属反弹：美元信用重定价成为黄金核心定价锚，非农数据不及预期削弱加息预期。
• 中长期支撑因素：地缘政治风险上升、美国财政压力、全球央行增持黄金、中国央行连续20个月增持黄金。
• 白银、铂金、钯金：兼具金融与工业属性，需关注工业需求变化。

5. 金属市场分析

• 铜：夜盘下跌0.06%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，铜价可能偏强波动。
• 锌：夜盘上涨0.14%，精矿供应紧张，预期冶炼产量下降，短期偏强。
• 铝：沪铝上涨0.64%，LME库存降至历史低位，为铝价提供支撑。
• 贵金属：整体反弹，黄金价格中枢具备上行基础。

6. 农产品市场分析

• 蛋白粕：美豆优良率降至三年最低，供应担忧与采购需求支撑价格。
• 油脂：豆棕油偏强震荡，菜油走弱，棕榈油产量上升但厄尔尼诺预期支撑中长期价格。
• 生猪：猪价偏强震荡，消费边际回暖，但二育情绪后续降温，上行空间受限。

7. 航运市场分析

• 集运欧线EC下跌4.55%：运价进入传统淡季下行趋势，市场预期未明显转向悲观。
• 运价受季节性因素影响：短期内可能继续承压，但仍有部分特价支撑。

二、重点品种观点

注： 表格内容仅为可能性判断，非确定性结论。

三、市场展望

• 股指：短期受外部因素影响偏弱，但中长期科技主线仍有投资价值。
• 原油：短期受地缘政治支撑，价格震荡上行，但需关注谈判进展与霍尔木兹海峡恢复情况。
• 贵金属：黄金价格中枢具备上行基础，白银等品种需关注工业需求变化。
• 金属：铜、锌短期偏强，铝受库存支撑，需关注供需变化。
• 农产品：蛋白粕、油脂短期震荡，生猪价格偏强但上行空间有限。
• 航运：欧线运价进入淡季下行通道，但短期仍存部分支撑。

四、风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判未有实质性进展，霍尔木兹海峡局势仍存不确定性。
• 美联储政策变化：加息节奏与最终利率水平仍存变数，需密切关注后续数据。
• 产业链波动：部分品种如原油、甲醇、PTA等受供需变化和成本波动影响较大。
• 市场预期调整：外部因素与内部政策变化可能引发市场情绪波动，需防范短期回调风险。

五、分析师声明

• 所有分析基于合规数据来源，逻辑客观公正。
• 报告不构成具体投资建议，仅作市场研究参考。
• 投资者应谨慎决策，自行判断市场风险。

六、联系方式

• 联系人：魏子骥
• 从业资格号：F03148030
• 交易咨询号：Z0022843
• 地址：上海东方路800号宝安大厦10楼
• 邮编：200122
• 传真：021-50582063
• 网址：www.sywgqh.com.cn

七、免责声明

本报告信息来源于第三方公开数据，不保证其准确性、完整性或可靠性。市场有风险，投资需谨慎。报告内容仅供参考，不构成投资建议。任何机构或个人使用本报告信息，均需注明出处为申银万国期货，并不得对报告内容进行歪曲、删节或修改。