20240411-华鑫证券-凯因科技-688687.SH-公司事件点评报告_凯力唯快速放量驱动业绩快速增长_长效干扰素派益生完成Ⅲ期临床_5页_267kb

凯因科技（688687SH）2024年4月11日发布公告，凯力唯®医保适应症扩展后迅速放量，带动公司业绩快速增长。2023年公司营收同比增长2173%，归母净利润同比增长3971%。主要产品凯力唯®销售同比增长超200%，适应症从原来的基因非1b型扩展为覆盖国内主要基因型（1、2、3、6型）。此外，安博司®销售额也持续提升。

成熟产品方面，金舒喜®在人干扰素α2b外用制剂市场保持领先地位，但因纳入江西省医保集采，2024年业绩增速受限。不过，预期集采执行后，产品业绩有望恢复增长。

2024年公司发布一季报，营收同比增长1034%，归母净利润净利润同比增长475%。公司研发投入大，2023年研发投入占营收的1222%，金额超173亿元。其中，长效干扰素派益生已完成Ⅲ期临床试验，为临床治愈慢性乙肝提供循证依据。其他在研项目包括抗疱疹和带状疱疹的创新药项目，处于不同研发阶段。

预测2024-2026年公司营收分别为1719亿、2278亿、2766亿元，同比增速分别为217%、325%、214%；归母净利润分别为157亿、201亿、265亿元，同比增长344%、284%、316%。分析师认为，随着凯力唯®放量和派益生等创新产品获批上市，公司将迎来新一轮增长动力。报告首次给予“买入”评级，目标价对应PE分别为285倍、222倍和168倍。

主要风险包括集采政策不确定性、竞争加剧及研发进度不及预期等。