20141201-兴业证券-晨会纪要_14页_740kb

文档总结

核心内容概述

本文档是兴业证券于2014年12月初发布的行业及市场观点报告，涵盖策略、宏观、化工、轻工制造、非银行金融等多个领域，分析了当前市场环境、行业趋势及投资机会，同时提供了具体的投资建议和重点公司推荐。

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主要观点

1. 策略观点

• 市场风格主导：短期市场风格特征明显，周期类行业（如券商、保险、地产、银行等）表现突出，与流动性改善及风险偏好提升密切相关。
• 历史类比：当前行情与1996-2001年经济低迷期的财富再配置型牛市相似，主要由政策改革、创新推动及估值提升驱动。
• 投资建议：
  • 推荐行业：券商、保险、地产、银行等利率敏感性行业。
  • 主题投资：关注“一带一路”、国企改革、京津冀、海西等政策导向领域。
  • 操作策略：指数加速上涨中，回调即为买入时机，适合短期投资者灵活操作。

2. 宏观观点

2.1 全球油价下跌分析

• 下跌原因：
  • 供需结构变化：全球原油供应增加，需求疲软。
  • 国际博弈：OPEC不减产、美俄对峙等因素影响。
• 影响路径：
  • 终端需求受压。
  • CPI压力减小，利好货币政策宽松。
  • 原油相关企业盈利改善。
• 受益地区：印度、泰国等原油进口依赖度高的国家可能受益。

2.2 存款保险制度

• 制度意义：打破隐性担保，转向显性保险，有助于推进利率市场化、ABS等金融改革。
• 短期影响：可能加剧银行抢存款压力，但对整体金融风险控制有利。
• 政策导向：央行“关上一扇门，打开一扇窗”，未来或对贷存比进行调整。

2.3 信用周报（43号文后城投债）

• 发行趋势：城投债发行规模稳定，但券种结构发生变化，中票和短融占比上升。
• 发行利率：整体下行，但与信用资质下沉不匹配，反映市场对城投债风险偏好提升。
• 市场策略：
  • 牛市基础仍在：流动性宽松、资金面充裕。
  • 信用分化加剧：低等级债券风险较高，建议配置中高等级信用债。

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行业观点

1. 化工行业

• 行业趋势：原油价格下跌有利于油头化工企业及部分精细化工、新材料企业盈利。
• 投资建议：
  • 重点推荐：万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、联化科技、扬农化工、金发科技、华鲁恒升等。
  • 成长型标的：联化科技、华邦颖泰、扬农化工、辉丰股份等。
  • 关注机会：受益于土地流转、农化服务、出口增长等。

2. 轻工制造行业

• 电子发票发展：
  • 市场初具规模，预计未来将进入千亿市场。
  • 发展模式偏向集中控税，重点在B2B/B2G领域。
  • 重点推荐：东港股份（电子发票平台龙头）。

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非银行金融行业

1. 证券行业

• ROE上升通道：随着杠杆率提升和创新业务发展，证券行业ROE有望加速上升。
• 投资逻辑：类贷款业务增长显著，带动ROE提升。
• 投资建议：
  • 推荐标的：国金证券、西部证券、光大证券、西南证券等。
  • 预期涨幅：2015年股价上涨空间超过50%。
  • 风险提示：资本市场下跌可能影响行业表现。

2. 保险行业

• 基本面改善：2014年保险业承保和投资均表现良好，2015年有望继续受益于利率下行和股市上涨。
• 投资建议：
  • 全面推荐：保险股整体受益。
  • 首选标的：新华保险（流通盘小、弹性大）、中国平安（低估值、业务齐头并进）。
  • 风险提示：利率、股市变化不及预期，费率改革可能增加成本。

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新股信息

• 近期发行新股：
  • 华电重工（601226）、方盛制药（603998）、海南矿业（601969）等。
  • 发行价格和数量各不相同，投资者可关注其市场表现。

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投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对市场表现优于上证综指/深成指。
  • 中性：与市场表现持平。
  • 回避：相对市场表现弱于上证综指/深成指。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：涨幅小于-5%。

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机构联系方式

• 上海地区：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超等。
• 北京地区：朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平、刘晓浏、吴磊、何嘉等。
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇等。
• 海外及私募销售：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、徐瑞、杨雪婷等。

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信息披露与声明

• 信息披露：公司已履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联持股情况。
• 分析师声明：报告观点基于独立研究，不涉及任何形式的补偿。
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