20260908-华源证券-赛诺医疗-688108.SH-冠脉_神经介入业务协同发展_盈利能力提升明显_3页_287kb

报告摘要

赛诺医疗（688108.SH）总结

核心内容

赛诺医疗是一家专注于冠脉和神经介入医疗器械领域的公司，2026年上半年实现营收3.05亿元（yoy+26.68%），归母净利润0.50亿元（yoy+263.59%），扣非归母净利润0.49亿元（yoy+510.56%），显示出显著的盈利能力提升。公司业务涵盖冠脉介入和神经介入，其中冠脉介入业务营收同比增长20.71%，神经介入业务同比增长35.14%，核心产品累计使用量超过320万套，覆盖国内4300余家医院。

主要观点

业务协同发展：公司冠脉和神经介入业务协同发展，推动整体业绩增长。
盈利能力显著提升：2026年上半年毛利率达70.19%（yoy+6.55pct），销售净利率达18.24%（yoy+12.76pct），盈利能力持续增强。
新产品获批进展：子公司自主研发的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统获得欧盟MDR认证，标志着公司在国际市场的拓展取得突破。
财务预测乐观：公司预计2026-2028年营收分别为6.68亿元、8.39亿元、10.53亿元，年均复合增长率约26.3%；归母净利润分别为0.82亿元、1.08亿元、1.40亿元，增速分别为72.97%、31.95%、29.35%。当前股价对应PE分别为83x、63x、49x，估值逐步下降。
估值合理化：公司估值倍数（P/E、P/S、P/B）逐年下降，反映市场对其未来业绩增长的信心。