20180808-东北证券-新三板研究报告_资本洗牌_三股势力谋取上市公司控制权_7页_736kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年A股上市公司控制权转让市场的活跃态势，分析了国有资本、互联网巨头及中小型民营产业集团在资本运作中的角色变化。同时，报告也涉及新三板市场交易数据与动态，揭示了市场整体表现、交易量及关键公司表现。

主要观点

• 控制权转让市场升温：受金融去杠杆政策影响，部分上市公司因资金链紧张、质押爆仓、债务问题等陷入困境，导致控制权转让市场异常活跃。数据显示，二季度以来已有46家A股公司发布实际控制人变更公告，远超往年同期。
• 新兴资本势力崛起：互联网巨头如阿里、腾讯以及大型民营产业集团正积极布局A股市场，通过入股、收购等方式获取控股权。例如，阿里系战略入股分众传媒，腾讯入股长亮科技、东华软件等。
• 买壳与资本运作：部分公司通过“股权转让+表决权委托”、“承债式转让”等方式实现控制权转移。例如，ST景谷通过协议转让和要约收购，使得周大福投资成为控股股东，郑家纯成为实控人，标志着香港四大家族之一进入A股市场。
• 市场交易动态：新三板市场整体表现相对平稳，但部分公司通过协议转让或要约收购实现控制权变更，带动市场热度。ST景谷的交易溢价率高达50%，显示出市场对优质资产的追捧。
• 交易数据变化：2018年8月7日，新三板总成交量为11003.83万股，较前一交易日增长20.75%；但总成交金额减少32.86%。做市转让和竞价转让成交量分别增长15.56%和45.24%。

关键信息

控制权转让案例

• ST景谷：控股股东小康控股拟将30%股份协议转让给周大福投资，后者同步发起要约收购，取得25%股份，成为控股股东，郑家纯成为实控人。
• 乐金健康：实控人金道明通过“股权转让+表决权委托”方式，将5.07%股份转让给吕向阳，并将15.26%表决权委托，吕向阳成为新实控人。
• 万里股份：大股东南方同正将其10%股份转让给搜房控股子公司，并将剩余6.57%股份的投票权委托，导致公司控制权变更。
• *ST藏旅：新奥控股通过承债式转让方式，间接持有20.34%股份，成为新实控人。

市场数据

• 指数表现：2018年8月7日，三板成指收于992.16点，下跌0.01%；三板做市收于795.57点，下跌0.23%。
• 交易情况：当日新三板总成交量为11003.83万股，总成交金额为21440.48万元；换手率为0.03%，市盈率为17.79。
• 做市商变动：今日1家企业新增做市商，22家企业做市商退出。
• 新增挂牌公司：今日新增3家挂牌公司，均为竞价转让，涉及电气机械、科技推广、专用设备制造等领域。

重要趋势

• 互联网巨头介入：阿里、腾讯等互联网巨头在A股市场频繁出手，如阿里入股分众传媒，腾讯入股长亮科技、东华软件等。
• 资本运作方式多样化：除传统股权转让外，表决权委托、承债式转让等新型方式成为主流，反映出市场对控制权的争夺更加灵活。
• 市场关注度提升：股权转让概念股如西安饮食、欣龙控股等因股权变更连续涨停，显示出市场对控制权变动的高度关注。

风险提示

• 政策落地不及预期：报告指出，政策变化可能对市场产生重大影响，尤其是对控制权转让和资本运作的进程。

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本运作经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上、5%至15%之间、-5%至5%之间、落后5%至15%之间、落后15%以上。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势，分别对应未来6个月内行业指数收益超越、持平、落后于市场平均收益。

重要声明

• 报告性质：本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议，不保证内容的准确性与完整性。
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联系方式

• 分析师联系：付立春，电话010-58034568，邮箱fulichun@nesc.cn。
• 机构销售联系方式：包括华东、华北、华南地区的销售团队，提供详细的联系信息。