20231117-开源证券-乾景园林-603778.SH-中小盘信息更新_光伏业务持续拓展_控制权转让稳步落地_4页_880kb

乾景园林（603778SH）分析报告摘要

股票代码：603778SH
投资评级：买入（维持）
报告发布日期：2023/11/16
当前股价（元）：578

公司动态核心信息

1. 光伏业务大幅增长

   • 2023年前三季度营收906亿元，同比增长954.41%；归母净利润0.18亿元，同比增长153.50%。
   • 2023年Q3单季度营收347亿元，归母净利润预估0.13亿元，同比大幅增长。
   • 中标中广核125亿光伏组件采购合同，驱动业绩增长。

2. 产能扩张

   • 已建成：江苏徐州15GW组件线+1GW电池片线、安徽淮北1GW组件线。
   • 正在布局：六省九地的异质结产业链基地（江苏、安徽、河北、新疆、内蒙古、山东）。
   • 远期规划：总投资400亿元，建设30GW电池、30GW组件及相关产业链项目。

3. 控制权变更与更名

   • 2023年9月，国晟能源协议转让成为控股股东（持股16.85%），实现控制权落地。
   • 公司拟更名“国晟世安科技股份有限公司”，并修订经营范围和《公司章程》。

财务预测与估值

• 盈利预测（2023-2025年）

  • 归母净利润：0.51亿/0.61亿/0.77亿元
  • EPS：0.08/0.09/0.12元/股
  • PE：730/610/481倍

• 关键财务比率

  • 毛利率自2021年85%逐步上升至2023E的135%
  • ROE从-175%回升至2025E的58%

风险提示

• HJT技术投产及降本增效进度不及预期
• 行业竞争加剧、政策变动等风险

估值与评级

• 投资评级：买入
• 相对市场表现：预计未来1年内股价表现强于市场（>20%）
• 当前PE高企，反映未来增长预期

备注：本分析基于开源证券研究所报告，重点关注光伏业务拓展、产能布局与控制权变更，信息截至2023年11月。