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并购重组板块投资正当时 小板不猜顶跟随趋势为主

核心内容概览

本报告主要分析了2014年9月30日并购重组板块的投资机会，指出当前市场正处于并购高峰期，且并购重组是推动企业成长的重要方式。同时，报告强调中小市值股票（小板）在政策、资金和市场情绪的共同推动下，呈现积极趋势，建议投资者把握交易性机会，不盲目猜顶。

主要观点

• 并购高峰期到来：国内并购市场进入快速发展阶段，2009-2013年并购交易量和金额年均增长显著，2013年交易金额达932亿美元，仍远低于美国水平。
• 四大推动因素：宏观经济周期、产业升级与技术创新、法律与政策支持、金融工具创新是推动企业并购的重要因素。
• 择时策略：并购重组预案公告复牌后的0-30天和60-90天，以及发审委审批后的0-60天，是并购重组公司的交易性机会较好时期。
• 小板投资建议：小板指数估值较高，但部分中速增长、估值中等的消费类公司（如30倍以内的小公司）在10月及四季度有望表现良好。
• 政策支持：10月沪港通开通，市场可能面临短期预期过高的震荡，但整体仍以政策导向行业（如军工、新能源汽车、核电等）为主。
• 重点公司推荐：宏达高科（002144）作为重点推荐公司，其经编业务和医疗器械业务具有增长潜力。

关键信息

市场表现

• 上周市场回顾：中小板和创业板涨幅超2%，通信、农林牧渔、电气设备、国防军工、机械设备等板块涨幅居前。
• 主题概念表现：核能核电、舟山新区、中朝经济特区等主题概念涨幅居前，多数在5%-7%之间，核能核电涨幅达15.9%。
• 估值差异：主板和小板估值差异继续扩大，沪深300预测市盈率8.20倍，而创业板预测市盈率高达44.33倍。

投资策略

• 择时把握机会：建议在并购预案公告后尽快买入，持有至接近审批节点抛售，或审批通过后持有至60天左右。
• 关注政策导向行业：如高铁、新能源汽车、核电、信息安全、军工、体育、传媒等，以及国资改革、公司转型等主题。
• 关注三季报业绩预增公司：如通信、传媒、汽车、电子、医药、计算机、公用事业等，有望带来业绩增长。
• 关注重组借壳和重大资产注入公司：这类公司因全新资产及盈利模式，市场存在盲区，可适当挖掘交易性机会。

重点公司推荐：宏达高科（002144）

业务与市场

• 经编业务：公司是国内经编行业龙头企业，汽车内饰面料业务已进入上海大众、上海通用等大型汽车制造企业，与之建立长期合作关系，近三年营收和毛利增长较快。
• 汽车市场：汽车内饰面料主要下游为汽车生产商，2014年前8个月增速仅为9.93%，但公司市场占有率约22%，未来仍有提升空间。
• 豪华车市场：奔驰、宝马、奥迪等豪华车内饰依赖进口，公司正在开发相关产品，有望实现进口替代，打开新市场空间。
• 拓展产品：公司还积极拓展汽车窗帘、座椅面料，以及高铁和大飞机相关领域。

医疗器械业务

• 并购背景：2010年并购深圳威尔德，正式进军医疗器械行业。
• 产品布局：主要产品包括黑白超、彩超及其他超声波产品，但近几年收入波动较大。
• 市场前景：全球超声波设备市场预计2017年达到81亿美元，国内超声诊断市场规模预计2015年达91.31亿人民币，年均增长率约20%。
• 新产品开发：溶栓治疗仪、空化治疗仪、移动心电仪等新产品进展较快，主要面向癌症辅助治疗和移动医疗市场。
• 资金实力：公司持有大量货币资金及可供出售的股权，未来有望通过并购进一步完善产业链。

投资建议

• 当前估值合理：公司现有产品销售情况良好，未来有望保持稳健增长。
• 新品带来增长点：今明两年新品投放市场后，有望带来新的业绩增长点。
• 估值提升空间：新产品兼具抗癌和移动医疗等市场热点，或将打开新的估值提升空间。
• 评级：首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。

政策与市场动态

• 小微企业税收优惠：国务院扩大对小微企业税收支持，月销售额3万以内免征增值税、营业税。
• 非化石能源发展目标：到2020年非化石能源占一次能源消费比重将达15%。
• 金融改革：李克强强调推动金融改革创新，包括放宽市场准入、建立存款保险制度等。
• 鼓励企业投资海外：中国鼓励企业投资西班牙能源、金融、航天等领域，签署32亿欧元商业协议。
• 资本市场支持服务业：周小川提出资本市场应积极支持服务业发展，推动城镇化和服务业改革。
• 控制能源消费总量：张高丽强调控制能源消费总量，大力发展非化石能源，推动碳交易市场建设。
• 煤炭脱困政策：多部门推动煤炭脱困，包括控制总量、淘汰落后产能、减轻企业负担等。
• 商贸物流发展：商务部推动商贸物流发展，提出仓储设施用地税收减半等政策。
• 光伏电站投资：全国新建光伏电站项目超过760亿元，四季度将迎装机潮。
• 土地流转推进：土地流转将在山东、安徽等地全面铺开，农垦改革推动相关企业。
• 原油期货与金融资产平台：上海自贸区拟设立原油期货和国际金融资产交易平台。
• 广州交通基建：广州计划三年内投资2000亿元，2016年前开通11条地铁。
• PPP模式推广：财政部推广PPP模式，预计2020年前投资需求达42万亿元。
• 影院建设支持：国土部鼓励影院建设，实行差别化土地供应政策。
• 企业减负政策：国务院出台多项减负政策，预计A股公司首年可减税2333亿元。
• 长江经济带发展：国务院发布指导意见，推动长江经济带建设，打造立体交通走廊。
• 开放快递市场：国务院进一步开放国内快递市场，推动内外资公平竞争。

投资评级说明

• 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持，基于公司基本面及估值预期。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，基于行业基本面及估值预期。
• 免责声明：报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，公司及分析师不承担任何责任。

总结

本报告认为，当前并购重组板块处于投资良机，建议投资者把握择时机会，关注政策导向行业及具备增长潜力的中小市值公司。宏达高科作为重点推荐公司，其经编和医疗器械业务均有较大发展空间，值得重点关注。同时，政策支持、市场趋势和行业动向为小板提供了良好投资环境，建议投资者不猜顶，跟随市场趋势进行投资。