20240718-五矿期货-镍_地产下行周期向竣工端传导_下半年需求面临压力_5页_438kb

自2020年8月以来，房地产下行周期已持续近三年，但竣工端表现相对强劲。2023年房地产竣工面积同比增长170%，而新开工面积大幅减少204%，这得益于“保交楼”政策推动房企加快竣工。进入2024下半年，新开工面积回落开始向竣工端传导，竣工面积增速可能进一步下降，从而对镍需求施加压力。

房地产竣工面积直接影响不锈钢需求，尤其是建筑装饰和地产后周期产品领域。历史数据显示，竣工面积与不锈钢需求存在领先关系，例如2023年竣工回暖支持不锈钢价格高位运行。但2024下半年，若竣工增速低迷，不锈钢在地产领域的消费需求预计将回落。

新能源汽车和高温合金需求同样面临挑战。新能源汽车受高基数影响，下半年销量可能边际回落，且磷酸铁锂占比增加、三元电芯高镍化进程逆转，预计硫酸镍需求增长放缓至10%左右。高温合金需求虽保持高位，但同比增量有限，边际增量未突破。

总体而言，镍产业链产量仍在扩产，但下半年需求疲软可能显现，导致价格下行压力增加。市场情绪主导上半年镍价上涨，但若回归基本面，需求疲软或加剧价格下跌。