20250624-国泰期货-所长早读_81页_22mb

报告摘要

2025年6月24日国泰君安期货早读总结

核心事件影响：伊朗袭击美军卡塔尔基地事件后，以色列和伊朗达成停火协议，地缘风险降温，避险情绪消退。原油价格大幅下跌，市场预期OPEC+或7月初增产，价格进入震荡调整期。
能源与能化趋势：
- 原油：短期上涨趋势告一段落，库存支撑下下跌难持续，反套择机入场；地缘溢价消退导致中东相关品种价格回落。
- 石脑油、LPG及其下游：地缘风险溢价回落，价格下跌风险扩大；区域矛盾缓解，价差收缩。
- 纸浆：现货流动性宽松，价格偏弱震荡；逢低关注26年合约反套机会。
金属与工业品：
- 铜：库存减少，支撑价格，短期偏强；氧化铝、铝合金维持区间震荡。
- 铅、锌：市场供需矛盾未根本改善，趋势强度中性；锌短期减仓上行，铅中期预期偏强。
- 铁合金（硅铁、锰硅）：库存压力大，价格宽幅震荡；情绪共振导致波动加剧。
- 焦炭、焦煤、动力煤：供需边际双弱，区间震荡；基差修复但需求待释放。
农产品与软商品：
- 粮食：玉米震荡偏强，黑白豆价格回调；整体需求疲软。
- 油脂：棕榈油、豆油受原油下跌影响偏弱震荡；反套逻辑适用。
- 糖、棉花：白糖远月预期偏弱；棉花缺乏上涨驱动；国内供需平衡压力。
- 蛋、猪肉：短期震荡，远期预期疲软。
- 花生：下方支撑较强，但市场询货清淡。
贵金属与经济指标：
- 黄金白银：地缘降温避险回落，短期趋势偏空或中性；策略建议关注避险资金动态。
- 宏观数据：美联储降息预期升温，但PMI数据顯示美欧经济分化，需密切监测。
整体市场视角：地缘局势缓解短期压制风险资产，但基本面结构性问题（如库存高企、需求减弱）或限制反弹空间。策略建议以观望和风险对冲为主，减少单边多单，关注价差反套机会。