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闻泰科技（600745.SH）2022年4月27日总结

核心内容

闻泰科技于2022年4月25日发布2021年度报告及2022年一季报，展示了其在半导体业务方面的显著增长和持续扩张。公司整体业务结构多元化，涵盖半导体、产品集成及光学模组等领域，其中半导体业务表现尤为突出。

主要观点

1. 财务表现

• 2021年度：公司实现营业收入527.29亿元，同比增长1.98%；归母净利润26.12亿元，同比增长8.12%；基本每股收益2.11元/股，同比增长2.43%。
• 2022年一季度：营业收入148.03亿元，同比增长23.44%；归母净利润5.03亿元，同比下降22.87%。
• 现金分红：公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.0382元（含税）。

2. 半导体业务优势

• 安世半导体：作为公司全资子公司，安世半导体是全球知名的半导体IDM公司，年交付量超900亿件。
• 市场份额：在二极管和晶体管领域全球第一，逻辑芯片全球第二，ESD保护器件全球第一，功率器件全球第九。
• 研发投入：2021年半导体业务研发投入达8.37亿元，推动硅基氮化镓功率器件、碳化硅二极管、IGBT及新型模拟IC类产品的研发。
• 产能扩张：德国汉堡晶圆厂新增8英寸产线已投产，上海临港12英寸车规级晶圆项目已封顶，且完成对英国Newport晶圆厂100%股权收购。

3. 汽车与新能源需求带动增长

• 汽车半导体：安世集团是汽车半导体全球龙头之一，拥有近1.6万种产品料号，与新能源汽车、电网电力、通讯等领域企业合作密切。
• 市场需求：xEV单车功率半导体用量将从90美元提升至330美元以上，电动车应用安世产品颗粒数预计数倍增长。
• 2021年半导体业务收入：138.03亿元，同比增长39.54%；净利润26.32亿元，同比增长166.31%。
• 2022年一季度：半导体业务收入36.97亿元，同比增长9.62%；净利润4.29亿元，同比增长41.18%。

4. 产品集成业务多元化

• 业务拓展：从消费领域向工业、汽车等领域拓展，积极布局晶圆级封装SiP、Mini/MicroLED及汽车电子等前沿技术。
• ODM业务：手机ODM业务进展顺利，非手机业务持续获取新客户和订单，未来将贡献更多收入。

5. 投资建议

• 盈利预测：预计2022~2024年收入分别为714.47亿元、943.11亿元、1244.9亿元；归母净利润分别为38亿元、48.4亿元、59.01亿元。
• 投资评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价为87.64元。
• 股价表现：2022年4月27日股价为62.60元，12个月价格区间为59.82/139.90元。

关键信息

财务指标

• 总市值：780.21亿元
• 流通市值：586.40亿元
• 每股收益（EPS）：2022E为3.05元，2023E为3.88元，2024E为4.74元
• 每股净资产（BVPS）：2022E为29.20元，2024E为37.66元
• 市盈率（PE）：2022E为19.7，2024E为12.7
• 市净率（PB）：2022E为2.1，2024E为1.6
• ROE：2022E为10.4%，2024E为12.6%
• ROIC：2022E为12.6%，2024E为25.2%

风险提示

• 研发进度不及预期
• 产能建设不及预期

估值数据

• EV/EBITDA：2022E为9.7，2024E为4.9
• PEG：2022E为0.5，2024E为0.4
• CAGR：2022E为40.2%，2024E为33.0%

总结

闻泰科技在半导体业务方面表现强劲，安世半导体作为其核心资产，具备全球领先的市场份额和技术研发能力。随着汽车和新能源行业的快速发展，公司有望进一步受益。尽管2022年一季度净利润有所下降，但整体趋势向好，未来增长潜力较大。公司持续进行产能建设和研发投入，以增强其在智能终端和智能汽车等领域的竞争力。投资建议为“买入-A”，目标价为87.64元，但需关注研发和产能建设的风险。