20201220-中泰证券-纺织服装行业月报_海外需求逐步复苏_纺织细分龙头有望持续受益_18页

纺织服装行业分析总结

核心内容

纺织服装行业在2020年经历疫情冲击后，海外需求逐步复苏，行业景气度回升，部分细分龙头受益明显。整体行业呈现一定的增长潜力，尤其在运动服饰和奢侈品领域表现突出，而快时尚和轻奢板块复苏相对较慢。同时，国内消费市场在高基数和需求前置背景下保持稳定增长，线上销售回暖显著，部分企业实现快速增长。

主要观点

• 海外需求复苏：2020年第三季度全球服饰终端需求明显回暖，运动服饰及奢侈品表现优于快时尚和轻奢。其中，运动服饰和奢侈品的全球业务同比降幅收窄至个位数或接近持平，而快时尚和轻奢降幅较大。
• 国内消费市场表现：1-11月社会消费品零售总额同比下滑4.8%，但纺服品类零售额同比下滑7.9%，降幅环比收窄1.8PCTs。11月社零增速回暖至4.6%，线上销售增速提升，穿着类网上实物商品销售额同比增长5.9%。
• 纺织制造表现：国内棉价呈现区间震荡趋势，出口保持增长，其中纺织类产品出口增速显著高于服装类产品。纺织类出口金额累计同比增长29.6%，而服装类产品累计同比下降10.2%。
• 行业估值与盈利：重点公司如安踏体育、波司登、地素时尚等均获得“买入”评级，其PE和PEG指标显示估值合理，具备增长潜力。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：83家
• 行业总市值：4537.79亿元
• 行业流通市值：3761.16亿元

行业走势

• 2020年11月社零总额同比5.0%，增速环比+0.7PCTs。
• 11月线上穿着类商品销售额同比增长5.9%，增速环比+0.3PCTs。
• 11月纺织类出口金额同比增长21.0%，服装类产品同比增长3.6%。

重点公司表现

行业复苏趋势

• 运动服饰：Nike和Adidas大中华区营收在高基数下分别同比增长8%和5%，Lululemon在中国市场实现翻倍增长。
• 奢侈品：LVMH、Kering等品牌在大中华区实现双位数增长，主要得益于消费回流和数字化转型。
• 线上销售：阿里平台（天猫&淘宝）11月各品类销售额同比增速显著，其中女装/男装/童装/运动鞋服分别增长17%/37%/19%/24%。
• 出口表现：1-11月纺织类出口同比增长29.6%，服装类产品出口同比下降10.2%，但11月增速有所回升。

行业风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响居民消费能力。
• 终端消费风险：消费疲软可能导致品牌服饰公司销售低于预期。
• 棉价波动风险：棉花价格波动可能对纺织企业盈利产生影响。

未来展望

随着新冠疫苗的推广，海外需求有望进一步恢复，特别是运动服饰和奢侈品行业。建议关注具备优质客户资源、稳定供应链和较强抗压能力的纺织制造龙头，如健盛集团。同时，品牌服饰板块中的安踏体育、波司登等企业有望受益于运动大年和市场复苏趋势，未来增长潜力较大。

行业公告与资讯

• 稳健医疗：实施股权激励计划，拟授予650万股限制性股票。
• 地素时尚：回购公司股份，提升市场信心。
• 三夫户外：与LA SPORTIVA签署独家代理合同，拓展高端品牌。
• 报喜鸟：获得政府补助，增强财务稳定性。
• 奥康国际：收到政府补助，提升现金流。
• 鲁泰A：增加关联交易额度，以支持防护服业务。
• 安正时尚、康隆达：均获得政府补助，增强财务实力。

行业动态

• 太平鸟女装：年零售额突破50亿元，创历史新高。
• 中国内地奢侈品市场：预计2020年增长48%，成为全球第二大市场。
• lululemon：第三季度销售额同比增长22%，毛利率提升至56%。

投资建议

• 增持：建议关注纺织制造板块，尤其是具备优质客户资源和稳定供应链的龙头企业。
• 买入：重点推荐安踏体育、波司登、地素时尚等公司，其PE和PEG指标显示估值合理，未来增长潜力较大。

附录：投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

备注：评级标准基于报告发布日后的6~12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的市场表现。