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紫金矿业2026年上半年业绩及项目进展总结

核心内容概述

紫金矿业在2026年上半年实现了业绩的显著增长，营业收入和归母净利润分别同比增长15.78%和68.17%，其中第二季度业绩略有下滑，但整体表现依然稳健。公司毛利率大幅提升，达到37.75%，其中矿产品毛利率为69.34%，主要得益于金属价格上涨及高毛利产品产量的增加。此外，公司通过多项并购和项目建设，进一步增强了资源储备和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年上半年，公司实现营业收入1941.78亿元，归母净利润391.70亿元，利润增速显著高于收入增速。
• 毛利率提升显著：公司综合毛利率达37.75%，同比增加14.00个百分点，矿产品毛利率提升9.11个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 产量结构优化：金、锂等高附加值产品产量大幅增长，其中锂产量同比增长496%，成为业绩增长的重要驱动力。
• 项目推进顺利：多个重点项目的建设进展良好，包括阿基姆金矿、瑞果多金矿、朱诺铜矿、马诺诺锂矿等，部分项目提前投产，为未来业绩增长奠定基础。
• 资源储备增强：通过并购等方式，公司资源储备持续增加，提升在行业中的竞争力和市场地位。
• 财务指标改善：资产负债率降至49.55%，为2012年以来首次低于50%，经营现金流同比增长92%，显示公司财务状况改善。

关键信息

2026H1业绩数据

• 营业收入：1941.78亿元，同比增长15.78%
• 归母净利润：391.70亿元，同比增长68.17%
• 扣非归母净利润：380.35亿元，同比增长75.89%
• 综合毛利率：37.75%，同比增加14.00个百分点
• 矿产品毛利率：69.34%，同比增加9.11个百分点
• 经营现金流：555亿元，同比增长92%
• 资产负债率：49.55%，为2012年以来首次低于50%

产品产量情况

• 矿产金：46702千克，同比增长13.4%
• 矿产铜（含卡莫阿权益产量）：534407吨，同比下降5.7%
• 矿产铜（不含卡莫阿权益产量）：480032吨，同比增长4.8%
• 矿产银：229223千克，同比增长2.5%
• 矿山产LCE（当量碳酸锂）：43596吨，同比增长496%
• 矿产钼：6302吨，同比增长7%
• 矿产钨：2567吨，同比增长20%
• 副产硫酸：188万吨，含卡莫阿权益产硫酸10万吨
• 硫精矿：69.69万千吨
• 铁精矿：130万吨，同比下降6%

重点项目进展

• 阿基姆金矿：新增地采300万吨/年处理量技改工程完成内部立项
• 瑞果多金矿：新增1000万吨/年处理量技改工程完成内部立项
• 朱诺铜矿：预计2026年底建成投产，矿产铜7.6万吨/年
• 马诺诺锂矿：2026年5月实现重介质选矿投产，冶炼工程计划2026年底建成
• 3Q盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿、湘源硬岩锂矿：产能稳步爬坡
• 沙坪沟钼矿：2026年6月开工，未来将推动公司成为全球最大钼生产企业之一
• 紫金铜业20万吨阴极铜改造项目：预计2027年3月具备试生产条件

并购进展

• 赤峰黄金控制权收购：完成老挝塞班金铜矿资源量更新，新增黄金当量153吨
• 甘肃西北黄金72%股权收购：交易对价约24亿元，资源量金107.4吨（含低品位资源）
• 联瑞矿业收购：间接取得柯可卡尔德钨锡矿55%权益，推动公司并表资源量提升至32万吨

财务预测（2025A-2028E）

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 需求不及预期
• 供应释放超预期
• 公司项目进度不及预期

总结

紫金矿业在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，主要得益于金属价格的上涨和高毛利产品的产量提升。公司在多个关键项目上取得了显著进展，包括金、铜、锂等核心资源的产能扩张和资源储备的增加。财务状况持续改善，资产负债率下降，经营现金流大幅增长。未来，公司将继续推进重点项目，提升市场份额，并通过并购增强资源实力，有望在2027-2028年实现更高的盈利水平。然而，公司也面临宏观经济波动、市场需求变化等风险，需持续关注其项目进度及行业动态。