20241107-山西证券-运输设备2024年三季报综述_轨交景气度高位_车辆和机电设备有望持续受益_16页_1mb

运输设备行业2024年三季报投资分析总结

投资评级与股票推荐

评级：轨交领先大市-A
推荐标的：

• 中国中车（601766SH）：买入-A
• 时代电气（688187SH）：买入-A
• 时代新材（600458SH）：买入-A
• 思维列控（603508SH）：增持-A
• 永贵电器（300351SZ）：增持-A

核心观点

随着国内铁路客运量同比+13.8%，货运量+1%，国铁集团经营向好。市值规模及资产负债率等数据亦见改善。在设备更新政策与技术迭代加持下，轨交车辆产业链景气度有望维持高位，建议重点关注车辆与机电设备等细分环节。

数据概要

• 运营数据：前三季度，铁路发送旅客333.8亿人次，yoy+13.8%；货运量29亿吨，yoy+1%；固定资产投资同比+10.3%。
• 经营指标：国铁集团前三季度净利润129亿元，资产负债率降至64.24%。

增长动力分析

动车组业务

• 新造车辆：铁路客运持续高需求，三季度动车组交付量环比下降；预计四季度将启动中标程序。
• 高级维修：2024年前三季度维修收入增长显著，动车组维修业务随保有量增加有望保持高位波动。

技术创新

• CR450项目：时速400公里的CR450列车已进入整车装配阶段，技术领先优势持续巩固。

政策支持

设备更新政策叠加客货需求两旺，共同推动轨交产业链恢复性增长。后续城市轨道交通投资复苏有望进一步提振行业景气度。

风险提示：客货运量不及预期、行业投资进度放缓、技术创新与政策推进风险。