20260827-开源证券-龙佰集团-002601.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩环比大增_海外钛白粉基地顺利复产_4页_701kb

报告摘要

龙佰集团（002601.SZ）Q2业绩总结

核心内容概览

龙佰集团（002601.SZ）在2026年第二季度实现业绩环比显著增长，海外钛白粉基地顺利复产，进一步推动公司国际化进程。公司整体表现符合预期，分析师维持“买入”评级，并对未来的盈利能力持乐观态度。

主要观点

业绩表现：
- 2026年H1实现营收144.22亿元，同比增长8.01%，但归母净利润同比下滑39.09%至8.44亿元。
- 2026年Q2营收72.64亿元，环比增长1.48%，归母净利润6.57亿元，环比增长251.24%。
- 公司盈利预测维持，预计2026-2028年归母净利润分别为18.05亿元、25.28亿元、33.83亿元，对应EPS分别为0.76元、1.06元、1.42元，当前PE为21.5倍，未来PE有望逐步下降至11.5倍。
产销量变化：
- 钛白粉产销量分别为65.75万吨和68.56万吨，同比分别下降3.62%和增长12.02%。
- 海绵钛产销量分别为3.50万吨和3.81万吨，同比分别下降3.28%和下降1.55%。
- 铁精矿和钛精矿产销量同比大幅下降，分别下降55.21%和35.12%，对业绩有所拖累。
- 磷酸铁产销量分别增长36.78%和57.59%，表现良好。
价格波动：
- 2026年Q1钛白粉均价为13524元/吨，Q2增长至16351元/吨，环比增长20.9%。
- 钛精矿（46%品位）均价从1580元/吨降至1436元/吨，环比下降9.1%。
- 海绵钛均价从4.7万元/吨升至4.9万元/吨，环比增长4.0%。
- 由于原料硫酸价格上涨，钛白粉盈利有所扩大，Q2价差均值为5238元/吨，较Q1增加372元/吨。
国际化进展：
- 公司首个海外钛白粉生产基地—钛奥彩英国哈特尔浦格雷瑟姆工厂于8月18日正式复产，预计2027年初实现满负荷生产。
- 该基地拥有氯化法钛白粉产能15万吨/年，将增强公司在国际市场的竞争力。
- 公司积极推进“两矿联合开发”和“徐家沟铁矿开发”项目，以提升钛精矿自供能力，降低生产成本。

关键信息

财务数据

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	275.13	259.69	290.45	311.97	330.01
归母净利润（亿元）	21.69	12.45	18.05	25.28	33.83
毛利率（%）	25.0	21.1	21.2	23.6	26.5
净利率（%）	8.1	4.6	6.5	8.5	10.8
ROE（%）	8.7	4.3	6.5	8.3	10.0
EPS（元）	0.91	0.52	0.76	1.06	1.42
P/E（倍）	17.9	31.1	21.5	15.3	11.5
P/B（倍）	1.7	1.7	1.6	1.4	1.3

股价与市场表现

当前股价：16.25元
一年最高最低：23.79元 / 13.66元
总市值：387.44亿元
流通市值：321.71亿元
近3个月换手率：103.63%

风险提示

需求不及预期
产品价格大幅下滑
项目投产进程不及预期

结论

龙佰集团在2026年第二季度表现出强劲的业绩增长，尤其是归母净利润的环比大幅上升，主要得益于钛白粉价格的提升。同时，公司积极推进海外基地复产和矿山整合，有助于增强其在国际市场上的竞争力和成本控制能力。尽管部分矿产品产销量下降影响了整体业绩，但公司仍被看好，维持“买入”评级。未来随着市场需求回暖和产能扩张，公司盈利有望进一步改善。

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