20260909-财信证券-圣泉集团-605589.SH-合成树脂稳中有进_电子材料加速放量2026年半年报点评_4页_258kb

圣泉集团（605589.SH）2026年半年报分析总结

核心内容概述

本报告为财信证券对圣泉集团（605589.SH）的首次覆盖分析，发布于2026年9月9日，给予“买入”评级。报告分析了公司2026年上半年的财务表现、业务发展情况及未来增长潜力，重点指出公司在先进电子材料领域的快速增长和产能扩张计划。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2026年上半年实现60.85亿元，同比增长13.73%；第二季度营收34.14亿元，环比增长27.85%。
• 归母净利润：上半年为4.47亿元，同比下降10.68%；剔除股份支付费用影响后，同比增长4.30%。
• 扣非归母净利润：上半年为4.46亿元，同比下降7.35%。
• 毛利率：综合毛利率为24.59%，同比下降0.23个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• 现金流：经营活动现金流净额为-9.75亿元，短期承压，主要由于存货和应收款项占用资金增加。

2. 业务发展

• 先进电子材料：上半年营收10.39亿元，同比增长22.93%；核心产品PPO/OPE已通过多家头部厂商认证并实现稳定批量出货，BCB树脂处于小批量供货阶段。
• 合成树脂：营收32.26亿元，同比增长14.81%，销量和均价稳步提升。
• 生物质产品：营收5.42亿元，同比增长5.04%。

3. 产能建设

• 2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计2026年9月建成投产。
• 未来将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。
• 芯片封装用特种环氧1.1万吨/年产业化项目预计2027年上半年形成新增产能。

4. 员工持股计划

• 公司2025年实施员工持股计划，三年业绩目标为：2025年增长不低于25%，2026年不低于50%，2027年不低于100%。
• 2025年度扣除股份支付费用影响后的归母净利润为11.49亿元，同比增长26.27%，首个解锁期目标已达成。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 估值：预计2026-2028年PE分别为25.6倍、20.6倍、16.7倍。
• 成长性：公司作为国内酚醛树脂、呋喃树脂产销规模龙头，先进电子材料板块持续高增长，未来业绩增长动力强劲。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 新建产能投产进度不及预期风险
• 汇率波动风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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