20180827-中原证券-银河磁体-300127.SZ-中报点评_业绩符合预期_汽车和节能电机用磁体持续增长_6页_729kb

银河磁体(300127)中报点评总结

核心内容

银河磁体于2018年8月24日发布2018年半年度报告，整体业绩符合预期，主要得益于汽车和节能电机用磁体需求的持续增长。尽管公司净利润同比下降，但扣非净利润实现显著增长，体现出主营业务的强劲表现。

主要观点

• 业绩表现：
  2018年上半年，公司实现营业收入3.03亿元，同比增长28.38%；营业利润9328万元，同比增长8.40%；净利润7876万元，同比下降28.67%；扣非后净利润7845万元，同比增长38.34%。基本每股收益为0.24元，业绩符合预期。

• 主营业务增长：
  公司主营产品为粘结钕铁硼磁体、热压钕铁硼磁体和钐钴磁体。其中，粘结钕铁硼磁体营收增长显著，上半年实现2.79亿元，同比增长22.54%，占公司总营收的92.17%。预计下半年该业务仍将稳步增长。

• 钐钴和热压磁体项目表现突出：
  钐钴和热压钕铁硼磁体项目在2018年上半年分别实现营收1176万元和1192万元，同比增长181.87%和206.96%。随着产能释放和市场拓展，这两项业务在公司营收中的占比预计将进一步提升。

• 原材料价格波动影响毛利率：
  上半年公司销售毛利率为35.77%，同比略有回落。主要原因是行业竞争加剧和原材料价格波动。预计下半年稀土价格总体将稳中有升，钕铁硼磁材价格也将受益。

• 投资评级与估值：
  维持“增持”投资评级，预测2018-2019年每股收益分别为0.52元和0.62元，按2018年8月24日收盘价12.00元计算，对应PE分别为23.0倍和19.3倍，估值相对行业水平合理。

关键信息

财务数据（2018年6月30日）

业绩预测（2018-2020年）

订单完成情况

风险提示

• 上游原材料价格大幅波动
• 经济下滑超预期
• 行业竞争加剧
• 新能源汽车进展低于预期

图表说明

• 图1：2014-18年公司单季度营收及增速
• 图2：2014-18年公司单季度净利润及增速
• 图3：2011-18年公司粘结钕铁硼营收、增速及占比
• 图4：2011-18年烧结钕铁硼价格曲线
• 图5：2011-18年钕、镨钕及镝铁价格曲线
• 图6：2014-18年公司单季度盈利能力

投资建议

分析师建议投资者在未来6个月内关注公司业绩增长，特别是汽车和节能电机用磁体市场的发展前景。公司具备显著行业地位，且在粘结钕铁硼领域持续增长，预计全年业绩将保持高增态势。建议“增持”评级。