20260824-中邮证券-金力永磁-300748.SZ-钕铁硼主业量价齐升_具身智能相关产品稳步推进_5页_808kb

个股总结报告

核心内容

本报告对一家专注于钕铁硼磁材及具身智能相关业务的公司进行了深入分析。公司2026年上半年实现营业收入46.49亿元，同比增长32.57%，归母净利润4.62亿元，同比增长51.58%。公司业绩增长主要得益于磁材主业量价齐升，镨钕价格同比上涨75%，以及机器人及工业伺服电机业务的快速增长。此外，公司通过加强研发投入，已建成具身机器人转子自动化生产线，推进微米级加工精度产品量产。

主要观点

业绩表现

• 2026年半年度业绩：营收46.49亿元，同比增长32.57%；归母净利润4.62亿元，同比增长51.58%；扣非归母净利润3.99亿元，同比增长70.31%。
• 季度表现：2026Q2营收26.13亿元，同比增长49.06%；归母净利润2.69亿元，同比增长86.81%；扣非净利润2.23亿元，同比增长74.22%。

业务增长

• 钕铁硼磁材：上半年营收39.81亿元，毛利8.77亿元，同比增长23.42%和69.61%，毛利率提升至22.02%。
• 其他业务：营收6.68亿元，毛利1.33亿元，同比增长137.49%和130.33%。
• 重点领域增长：
  • 新能源汽车及汽车零部件：销售收入22.28亿元，同比增长33.04%。
  • 节能变频空调：销售收入9.56亿元。
  • 风力发电：销售收入2.50亿元。
  • 机器人及工业伺服电机：销售收入2.61亿元，同比增长96.40%。

产能与项目进展

• 磁材产能：公司在赣州、包头、宁波三地拥有4座磁材工厂，高性能稀土永磁产能达4万吨/年，产能利用率稳步提升。
• 包头项目：2025年中启动，计划2027年底投产，届时磁材产能将提升至6万吨/年。
• 回收能力：持股银海新材51%股权，具备5000吨稀土化合物产能。

投资与研发

• 研发投入：2026年研发投入达2.48亿元，同比增长46.16%，占营收5.34%。
• 具身智能布局：公司已获得具身机器人电机转子项目定点，正按计划推进量产准备。
• 产业链拓展：计划受让北方稀土持有的包头稀交所9.24%股权，成为其第二大股东，提升原材料供应保障能力；通过产业基金投资沐曦股份等半导体及具身智能相关企业。

关键信息

财务指标

• 2026-2028年盈利预测：
  • 归母净利润分别为9.32亿元、11.96亿元、14.64亿元，同比增长分别为32.04%、28.37%、22.40%。
  • 每股收益分别为0.67元、0.87元、1.06元。
• 估值指标：
  • 2026-2028年对应PE分别为40.89倍、31.86倍、26.03倍。
  • 2026-2028年对应PB分别为4.71倍、4.31倍、3.90倍。
  • EV/EBITDA分别为33.29倍、26.79倍、23.12倍。

财务比率

• 毛利率：2026年预计为21.1%，净利率8.5%。
• ROE：2026年预计为11.5%，2028年预计为15.0%。
• 资产负债率：2026年预计为48.2%，2028年预计为57.8%。
• 现金流：
  • 经营活动现金流净额：2026年预计为-2538百万元。
  • 投资活动现金流净额：2026年预计为-187百万元。
  • 筹资活动现金流净额：2026年预计为2462百万元。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司业绩增长强劲，包头项目即将投产，产能利用率提升，盈利能力稳定，估值合理。

风险提示

• 价格波动风险。
• 项目进度不及预期风险。

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣
• SAC登记编号：S1340522060001、S1340524070001
• 邮箱：lishuaihua@cnpsec.com、weixin@cnpsec.com

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币。公司经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等，截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。

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