20211220-安信国际证券-上周大盘疲软_必需性消费仍跑赢大市_14页_1mb

上周消费行业总结

核心内容概述

上周港股整体表现疲软，恒生指数下跌3.35%，恒生综指下跌3.72%，恒生国企指数下跌4.20%。在消费板块中，必需性消费板块表现优于非必需性消费板块，分别下跌1.20%和6.74%。尽管整体市场承压，必需性消费仍跑赢大市，显示出其在经济不确定性下的相对抗跌性。

主要观点

• 必需性消费板块表现稳健：必需性消费板块整体下跌1.20%，但优于大盘表现，部分公司如华润啤酒、中国飞鹤等跌幅较小，显示出其在需求端的稳定性和抗风险能力。
• 非必需性消费板块承压：非必需性消费板块整体下跌6.74%，部分个股如周黑鸭、九毛九、小鹏汽车等跌幅显著，主要受疫情反复、政策落地及行业竞争加剧影响。
• 行业估值分化明显：必需性消费板块PE(TTM)为20倍，处于中等水平；非必需性消费板块PE(TTM)为177倍，估值偏高；医疗保健业PE(TTM)高达4684倍，远超其他板块。
• 食品饮料板块分化：啤酒板块表现相对平稳，华润啤酒、百威亚太等上涨，而连锁餐饮和奶粉板块承压明显，估值已进入合理区间。
• 汽车行业低迷：多数公司股价下跌，仅美东汽车和中升控股上涨，主要受疫情及原材料成本上升影响。
• 纺织服装行业受季节性影响：部分公司逆势上涨，如特步国际，预计Q4降温及春节提前将对服装销售产生积极影响。
• 博彩行业受政策冲击：因太阳城事件，澳门博彩板块集体下跌，高端中场业务可能承接部分需求，建议关注银河娱乐等安全标的。

关键信息

消费板块整体表现

食品饮料板块表现

• 整体下跌：食品饮料板块下跌1.6%，跑赢恒指。
• 子板块表现：
  • 电子烟：下跌10.3%
  • 连锁经营：下跌5.3%
  • 调味品：下跌4.6%
  • 包装食品及饮料：微涨2%
• 重点公司表现：
  • 华润啤酒：下跌3%
  • 周黑鸭：下跌17.27%
  • 九毛九：下跌17.76%
  • 海底捞：下跌10%
  • 思摩尔国际：下跌10.51%
  • 农夫山泉：上涨3.48%

汽车行业表现

• 整体下跌：汽车行业整体表现低迷。
• 重点公司表现：
  • 美东汽车：上涨18.5%
  • 中升控股：上涨1.1%
  • 比亚迪：下跌8.4%
  • 小鹏汽车：下跌8.5%
  • 吉利汽车：下跌7.4%
  • 长城汽车：下跌7.8%

纺织服装行业表现

• 整体下跌：纺织服装板块随大市下跌。
• 逆势上涨公司：
  • 特步国际：上涨17.3%
  • 宝胜国际：上涨2.56%
• 行业展望：
  • Q4降温及春节提前可能带动冬季服装销售。
  • 企业估值逐步回归正常水平，建议关注基本面稳健的头部企业。

博彩行业表现

• 整体下跌：澳门博彩板块平均下跌11.43%，部分公司如新濠国际发展跌幅达13.81%。
• 行业影响：
  • 太阳城主席周焯华被捕，导致贵宾厅业务受冲击，交易量下降40%。
  • 高端中场业务或承接部分需求。
• 投资建议：
  • 建议关注银河娱乐等安全性较高的博彩股。

投资建议

• 食品饮料：推荐关注华润啤酒、周黑鸭、思摩尔国际。
• 汽车行业：推荐关注吉利汽车、长城汽车、比亚迪。
• 纺织服装：推荐关注运动及服装品牌（安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登）及上游制造商（申洲国际）。
• 博彩行业：建议关注银河娱乐。

风险提示

• 食品饮料：食品安全问题、疫情反复、行业竞争加剧、出生人口下滑、政策变动。
• 汽车行业：疫情加重、原材料涨价、芯片短缺。
• 纺织服装行业：原材料及海运成本上升、库存积压、行业竞争加剧。
• 博彩行业：疫情反复、澳门博企现金流动性转差。

关注股份

• 华润啤酒291.HK
• 周黑鸭1458.HK
• 思摩尔6969.HK
• 吉利汽车175.HK
• 长城汽车2333.HK
• 比亚迪1211.HK
• 安踏体育2020.HK
• 李宁2331.HK
• 特步国际1368.HK
• 361度1361.HK
• 波司登3998.HK
• 申洲国际2313.HK
• 银河娱乐27.HK

分析团队

• 王强 消费行业分析师：+852-22131422，jimmywang@eif.com.hk
• 曹莹 消费行业分析师：Caoying2@essence.com.cn
• 罗璐 消费行业分析师：+852-22131410，lilianluo@eif.com.hk
• 杨怡然 消费行业分析师：+852-22131401，laurayang@eif.com.hk