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春季行情哪些板块将迎来估值修复？

核心内容

本报告分析了2022年春季行情中可能迎来估值修复的板块，结合宏观政策、市场情绪及估值指标，为投资者提供配置建议。

主要观点

1. 春季行情逻辑未变

   • 宏观政策有发力空间，社融技术性企稳，经济增速处于合理范围。
   • 低估值蓝筹板块将有确定性修复机会。
   • 新旧能源从替代走向“合力共生”，传统火电板块或迎来短期价值重估。
   • 新能源基建及电力运营板块受益于绿色电力建设，可能成为阶段性主线。

2. 绿电板块估值修复尚未结束

   • 当前A股绿电板块“估值洼地”已基本修复，但“拔估值”阶段仍在继续。
   • 明年一季度稳增长政策将推动订单爆发，上游放开带来成本下行和利润率提升。
   • 绿电板块估值仍处于合理配置区间。

3. 价值板块的估值修复机会

   • 政策缓和下，低估值板块（如传媒、教育）或迎来估值重估。
   • 元宇宙作为科技趋势主线，或有所扩散。
   • PPI-CPI收敛通道下，国内资源及经济安全保障作用增强。
   • 种植、血制品等必选消费品受益于CPI上行及龙头集中度提升。
   • 中药与OTC央企也值得关注。

4. 金融与地产板块机会

   • 全面注册制及地产预期拐点下，券商为代表的金融板块或受益。
   • 央企改革相关的基建（如铁路、绿电）或成为政策发力点。

5. 军工板块关注点

   • 军工主机厂在订单重组下或迎来利润率提升，关注股权激励及资产注入动向。

关键信息

• 货币政策：央行下调一年期LPR利率5个基点，释放宽松信号，流动性环境仍处于宽松早期。
• 市场风格：本周市场风格在中小盘价值与大盘价值之间摇摆，成交量有所缩量。
• 行业表现：农业、食品饮料、建筑材料、发电及电网等板块涨幅居前，电力设备及新能源、有色金属等板块进入短期调整。
• 估值指标：多个行业和指数的PE与PB估值均高于历史均值，市场整体处于高估值区间。
• 风险提示：Omicron变异毒株传播率及致死率超预期、共同富裕领域改革政策落地不及预期、公开资料可能存在滞后或更新不及时的情况。

配置建议

• 关注港股绿电龙头：估值相对A股具备价格优势。
• 新能源基建及电力运营：特别是能与央企改革试点结合的领域。
• 低估值蓝筹板块：如券商、央企改革相关的基建（铁路、绿电）。
• 必选消费品：种植、血制品、中药、OTC央企等。
• 元宇宙主题：作为明年科技趋势主线，或有所扩散。
• 军工主机厂：订单重组及股权激励/资产注入动作值得关注。

行业与指数表现

总结

本报告指出，2022年春季行情中，低估值蓝筹、绿电板块、新能源基建、必选消费品、元宇宙主题及军工板块均可能迎来估值修复。市场情绪及流动性环境改善，政策支持下，投资者可积极布局相关领域，同时注意风险提示。