20130704-东北证券-券商资管量化产品的现状_分析与展望_15页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2012年底至2013年上半年券商资管量化产品的市场发展现状、分类方式、运行情况及未来趋势。核心内容包括量化产品的市场集中度、产品分类方式、不同策略产品的表现以及未来产品发展趋势。

主要观点与关键信息

1. 券商资管量化产品的发展现状

发展不均衡：仅有82家券商发行资管产品，其中38家发行量化产品，占比不足四成。
集中度高：量化产品的发行数量和规模高度集中于综合实力强、创新能力强的券商，如国泰君安、东方证券、安信证券、国信证券等。
发行时间集中：量化产品主要集中在2012年底至2013年上半年，2013年发行数量占总量的71%。
量化产品数量与规模占比：排名前5的券商发行数量占51%，净值占比达65%，国泰君安在量化产品数量和规模上占据领先优势。

2. 量化产品的分类方式

按产品构造方式：
- 债券型分级产品
- 非债券型分级产品（权益类、FOF类等）
- 未分级产品
按底层策略：
- 保本策略（如CPPI策略）
- 量化对冲策略（如期现alpha策略、套利策略等）
- 非量化对冲策略（如CTA策略）

3. 量化产品的市场表现

3.1 分级债券产品

整体表现：分级债券在2012年底至2013年初发行较多，但市场波动较大，年化收益率波动显著。
表现突出产品：国泰君安君享双利一号、君得丰一号、光大阳光北斗星1、光大金阳光1号等。
市场表现分析：安信瑞丰债券分级作为代理变量，其年化收益率达6%，优于中债总财富指数。

3.2 非债券量化分级产品

整体表现：多数产品年化收益率高于7%，表现优于市场基准指数。
表现突出产品：国泰君安君享融通三号、东证分级4号、国金歌赋山跨市场多策略量化对冲分级等。
市场表现分析：海通创新量化套利1号在2013年4月10日至6月14日期间，年化收益率达4.83%，跑赢沪深300指数。

3.3 保本产品

整体表现：保本策略在趋势性市场表现较好，但在震荡市场中收益较低。
表现突出产品：中信避险共赢，年化收益率达16.47%，主要受益于牛市行情。
市场表现分析：招商智远避险的收益波动较小，主要来源于固定收益资产，表现出保本特征。

3.4 量化对冲产品

整体表现：多数产品实现正收益，但盈利能力差异较大，年化收益率从0.79%到34.6%不等。
表现突出产品：国泰君安君享套利1号，年化收益率达7.22%，优于沪深300指数。
市场表现分析：国泰君安君享套利1号在多数时间段内表现优于市场指数，体现出量化对冲产品的稳定性。

3.5 量化非对冲产品

整体表现：收益波动较大，年化收益率从-31.55%到94.68%。
表现突出产品：国泰君安君享展搏，年化收益率达94.68%。
市场表现分析：长江证券超越理财量化1号在2011年11月9日至2013年6月14日期间，年化收益率达4.52%，优于沪深300指数。

4. 未来发展趋势

分级产品：未来分级产品仍将是创新热点，设计上更注重满足投资者的多元化需求。
非债券分级产品：随着债券市场波动，非债券分级产品可能成为新的热点，因其收益结构更为灵活。
量化对冲产品：仍是主要产品线，尤其在股票市场下行时，能有效降低组合相关性，提高收益稳定性。
量化非对冲产品：未来可能继续发展，但需关注投资趋势和时机的判断，以提高策略的持续性和稳定性。

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