20170116-长城证券-化工行业投资周报_官员考核环境权重首次远超GDP_35页_2mb

基础化工行业周报总结

核心内容概述

本报告为2017年1月16日发布的基础化工行业周报，主要分析了行业整体表现、重点公司盈利预测、投资建议、行业动态以及近期化工产品价格走势。报告强调了供给侧改革对化工行业的影响，指出环保政策收紧、产能调整、产品价格上涨等趋势，为投资者提供了具体的投资标的与策略建议。

主要观点

1. 投资建议

• 供给侧改革：作为资本市场的重要议题，供给侧改革将带来持续的投资机会，主要从原料成本推动、需求拉动和供给收缩三个角度分析。

  • 原料价格上行推动下游产品价格上涨，推荐关注煤化工（如华鲁恒升、亿利洁能、鸿达兴业）、PTA（如恒逸石化、荣盛石化）和粘胶短纤（如三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技）。
  • 三四线城市房地产去库存将带动上游建材需求，推荐关注纯碱、玻璃、PVC和MDI（如金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学）。
  • 淘汰落后产能和关停污染企业，将使龙头优势企业受益，推荐关注印染行业（如联发股份）和染料行业（如闰土股份、浙江龙盛）。

• 重点推荐公司：

  • 赛轮金宇：受益于半钢胎替换市场启动，越南工厂明年将贡献盈利，推荐评级。
  • 巨化股份：技术底蕴深厚，有望成为电子化学品及新材料行业的领导者，强烈推荐。
  • 海利得：各项业务全面向好，业绩超预期，继续强烈推荐。
  • 辉隆股份：深耕农资多年，渠道优势显著，未来在农资电商领域具有发展潜力，推荐。
  • 青岛双星：以轮胎O2O为切入点，布局汽车后市场，继续强烈推荐。
  • 万华化学：MDI全球产能第一，油价下跌将带来业绩拐点，强烈推荐。
  • 联化科技：医药中间体项目储备丰富，农药中间体增长强劲，强烈推荐。

2. 行业动态

• 环保考核权重提升：2016年冬季雾霾事件后，中国开始重视环保，生态文明指标考核权重首次远超GDP，标志着中国经济增长模式向绿色发展转变。
• 江苏化工企业“四个一批”行动：关停、转移、升级、重组，推动化工企业向更环保、更安全的方向发展。
• 延长石油合成气制乙醇项目成功：全球首套合成气制乙醇示范项目产出合格产品，标志着我国新型煤化工技术的重大突破。
• 中国原材料进口持续增长：12月原油进口创历史新高，全年铁矿石进口超10亿吨，煤炭进口同比增长25%，表明国内对原材料需求依然旺盛。
• 动力煤价调控：四部门联合印发通知，建立价格异常波动预警机制，以稳定市场。

3. 产品价格走势

• 涨幅前十的产品：

  • 丁二烯国际（CFR东南亚）：31.44%
  • 顺丁橡胶（华东地区）：24.39%
  • 丁苯橡胶（华东1502）：20.6%
  • 天然橡胶（上海）：16.05%
  • 炭黑（江西黑猫N330）：14%
  • 纯苯（华东地区）：11.19%
  • 国际尿素（尤日内）：10.33%
  • 聚合MDI（烟台万华）：10.25%
  • 丙烯腈（中纤网）：9.09%
  • R22（华东地区）：8.89%

• 跌幅前十的产品：

  • 液氯（华东地区）：-33.33%
  • 天然气（纽约现货价）：-5.93%
  • 醋酸（华东高端）：-5.26%
  • 三聚氰胺（川化清华）：-5.13%
  • 柴油（北京中石油0#）：-5.02%
  • 甲醇（华东高端）：-4.84%
  • 草甘膦（新安化工）：-4%
  • 甘氨酸（河北）：-3.91%
  • PVC乙烯法（华东）：-3.41%
  • 聚丙烯（北京T30S）：-3.3%

关键信息

• 环保政策变化：生态文明指标考核权重首次超过GDP，推动化工行业向绿色转型。
• 产能调整：江苏等地推行“四个一批”行动，关停、转移、升级、重组化工企业，对行业格局产生深远影响。
• 技术突破：延长石油成功运行全球首套合成气制乙醇项目，标志着我国煤化工技术的重大进步。
• 原材料进口增加：中国对原油、铁矿石和煤炭等原材料进口持续增长，显示对外依存度上升。
• 价格波动：丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶、天然橡胶、纯苯、国际尿素等产品涨幅显著，而液氯、天然气、醋酸等产品跌幅较大。

投资组合表现

• 1月模拟组合：

  • 组合收益率为1.03%，超额收益率为-1.94%，行业收益率为2.97%。
  • 重点推荐公司包括赛轮金宇（25%）、青岛双星（25%）、华鲁恒升（20%）、司尔特（15%）、传化智联（15%）。

• 组合收益情况：

  • 1月组合收益率为-26.02%，行业收益率为-31.18%，超额收益率为5.17%。
  • 2月组合收益率为-5.85%，行业收益率为-2.71%，超额收益率为-3.14%。
  • 3月组合收益率为20.38%，行业收益率为19.53%，超额收益率为0.85%。
  • 4月组合收益率为1.35%，行业收益率为-0.78%，超额收益率为2.14%。
  • 5月组合收益率为-2.70%，行业收益率为-2.16%，超额收益率为-0.54%。
  • 6月组合收益率为-0.93%，行业收益率为-2.24%，超额收益率为1.31%。

总结

本周化工行业整体表现不佳，但部分行业和公司因环保政策和市场需求变化展现出较强的投资潜力。随着供给侧改革的推进，环保、去产能、产业升级等将成为未来化工行业发展的主要驱动力。同时，部分产品如丁二烯、顺丁橡胶、天然橡胶等价格大幅上涨，而液氯、天然气、醋酸等价格下跌，反映出行业内的分化趋势。在投资建议方面，推荐关注具备成长性、盈利改善潜力以及技术优势的公司，如赛轮金宇、巨化股份、海利得、辉隆股份、青岛双星和万华化学。