20260727-东方金诚-可转债周报_缩量反弹中_转债估值继续走高_11页_1mb

文档总结

一、核心内容概览

本报告由东方金诚研究发展部分析师翟恬甜与副总经理曹源源撰写，发布于2026年7月27日，内容涵盖政策跟踪、二级市场表现、一级市场动态及市场展望等方面，重点分析可转债市场近期走势及未来趋势。

二、政策跟踪

1. 民营企业座谈会

• 时间：2026年7月20日
• 发布方：国家发改委
• 主要内容：下半年将加快培育消费新增长点，推动重大项目实施，推进新旧动能平稳接续转换，纵深推进全国统一大市场建设，加力推动民营经济促进法配套制度建设。

2. 家政服务业高质量发展政策

• 时间：2026年7月20日
• 发布方：商务部等九部门
• 主要内容：提出19项具体措施，包括开发家政保险产品、支持灵活就业人员参保、规范个人信息使用、推动智慧化场景等，旨在破解家政服务业发展堵点，推动行业高质量发展。

3. 综合运输服务发展“十五五”规划

• 时间：2026年7月24日
• 发布方：交通运输部等四部门
• 主要内容：提出到2030年基本建成现代化综合运输服务体系，涵盖旅客联程运输升级、多式联运发展、城乡客运均等化、交通物流降本提质增效、数智化与绿色化发展等多个方面。

三、二级市场分析

1. 价格表现

• 上周A股主要指数集体上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.33%、0.49%、1.52%。
• 转债市场主要指数集体跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.39%、0.19%、0.65%。
• AA+、中盘转债表现领先，万得可转债AA+指数上涨1.86%。
• 小微盘风格偏弱，低评级、小盘转债表现偏弱。

2. 估值表现

• 转债市场估值中枢进一步走高，转股溢价率与纯债溢价率均上升。
• 转股溢价率：算术平均值84.46%，中位数64.81%，分别上升5.70pcts和0.63pcts。
• 纯债溢价率：算术平均值48.05%，中位数23.47%，分别上升0.45pcts和0.20pcts。
• 行业估值：各行业转债估值全线上行，仅交通运输与医药生物行业因估值已处于高位，小幅回落。

3. 条款跟踪

• 下修转股价格：侨银转债、中特转债、湘佳转债公告下修，火星转债、鼎通转债、圣泉转债提议下修。
• 强赎触发：洪城转债预计触发强赎条件，国力转债、花园转债、联瑞转债、洪城转债本周或触发强赎。
• 下修博弈空间扩大：正股价格位于下修阈值下方的转债数量升至107支，占比34.08%。
• 风险提示：汇车退债触发回售条款，预计无法兑付，持有人需谨慎应对。

4. 后市展望

• 短期风险偏好承压：受外部不确定性（美伊冲突、美国关税）及科技板块负面情绪影响，转债大概率跟随权益震荡盘整。
• 估值回调风险：转债估值持续攀升，需警惕配置型资金阶段性止盈带来的回调。
• 结构性机会：具有业绩支撑、基本面稳健的资源品、金融板块及红利方向转债抗风险能力突出，表现有望占优；而高价高溢价的“双高”个券需谨慎参与。

四、一级市场动态

1. 发行与上市情况

• 发行：久吾转02、炬申转债、申能转债发行；宏微转债、鹤21转债、银微转债提前赎回退市；紫银转债、国投转债到期退市。
• 上市：圣泉转债、肇民转债上市，首日涨幅分别为42.47%和57.30%。

2. 发行预案进度

• 证监会核准待发：9支转债共75.80亿元。
• 获发审委审核通过：15支转债共157.78亿元。

3. 转股情况

• 上周6支转债转股比例超过5%，其中银微转债、鹤21转债已强赎退市，华医转债、正川转债等已公告提前赎回。

五、关键信息总结

• 政策支持：发改委、商务部、交通运输部等多部门发布政策，聚焦消费、家政服务、综合运输等领域。
• 市场表现：转债抗跌属性显现，估值中枢上移，但小微盘风格偏弱，市场整体震荡。
• 条款博弈：下修与强赎条款博弈空间扩大，部分转债价格因下修预期上涨。
• 一级市场：新券发行与上市活跃，但部分转债已进入强赎或提前赎回阶段。
• 风险提示：需警惕估值回调及“双高”个券风险，关注基本面稳健的行业与转债。

六、数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind，东方金诚
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