棉花月报：棉价面临阶段性压力-20210128-长江期货-31页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容概述

长江期货发布的棉花月报分析了2021年1月棉花市场的走势、供需情况及未来展望。报告指出，棉价面临阶段性压力，主要受春节和疫情扰动影响，但整体供需格局显示棉花去库存进度可能超预期。同时，报告强调了国内外需求的持续性，以及拜登政府上台对中美关系的影响。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 1月份棉花市场整体高位震荡，美棉市场在强劲买盘下创出新高，突破80美分。
• 国内棉价受内外棉价差影响，国储棉市场因价差过高未能开秤。

2. 供应端分析

• 全球供应情况：USDA下调2020/21年度全球棉花产量和期末库存，全球期末库存为2097.1万吨，环比调减26.2万吨，同比减少64.4万吨。
• 主要国家产量：美国产量调减21.7万吨，巴基斯坦调减4.4万吨，中国消费量调增10.8万吨。
• 印度供应情况：印度期初库存调增158万吨，产量减少3万吨，国内需求增加136万吨，期末库存调增10万吨。
• 巴西供应情况：巴西新棉种植进度偏慢，2020/21年度棉花总产预期为265.14万吨，同比减少34.86万吨。
• 中国供应情况：新疆新棉加工量接近尾声，全国新棉产量上调至589万吨，期末库存环比增长25万吨。

3. 需求端分析

• 国内需求：疫情局部爆发，但控制较好，国内疫情对需求造成一定扰动，但整体需求表现较强。
• 外需情况：外需市场在10月回落后，11、12月企稳反弹，显示外需恢复具有持续性。
• 产业链运行：下游需求阶段性回落，但整体表现有韧性。库存处于低位，纱线生产利润回升，产业链运行相对健康。

4. 逻辑与展望

• 棉价压力：春节前采购节奏变动及疫情对心态和经营的影响，导致棉价面临阶段性压力。
• 供需展望：USDA对消费的预估较为谨慎，存在上调空间。全球年度有缺口，但期末库存较高，不会出现棉花紧张。
• 价格趋势：棉花价格的大底部已经确立，后期将逐步重心上移，但需关注春节和疫情带来的节奏扰动。
• 操作建议：
  • 加工企业：建议顺势套保，因现货市场一口价销售遇阻。
  • 纺织企业：应继续采购新老棉花，期货市场逢低适量买入，适当加大库存比例。
  • 投机者：建议逢低买入为主，高位区间注意止盈。

关键信息

• 全球库存：2020/21年度全球期末库存为2097.1万吨，环比调减26.2万吨，同比减少64.4万吨。
• 中国进口：12月中国棉花进口35万吨，环比增78%，同比增130.7%；1-12月累计进口216万吨，同比增16.8%。
• 内外棉价差：当前内外棉价差较高，国储棉市场迟迟不能开秤。
• 疫苗进展：全球疫苗接种加速，效果初步显现，疫情有望出现拐点。
• 拜登政府影响：拜登政府将采取“战略性竞争”策略，中美关系趋于多维和复杂，短期可能迎来“窗口期”。

风险提示

• 疫情导致各国管制政策的不确定性。
• 需求持续性不及预期。

声明与免责声明

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