20110318-中国银河-策略研究报告_人口结构变迁驱动产业转型-人口_经济与产业转型专题研究_32页_2mb

人口结构变迁驱动产业转型总结

核心内容

人口结构变迁，尤其是劳动力供给趋紧和人口老龄化，正成为推动我国经济与产业结构转型的重要动力。劳动力成本上升与“刘易斯拐点”到来标志着我国劳动力市场由无限供给向有限供给转变，人口红利逐渐衰竭，人口抚养比上升，将对经济增长与产业结构带来深远影响。

主要观点

• 人口红利接近尾声：我国人口抚养比下降阶段已结束，劳动年龄人口占比达到峰值后开始下降，预计2010-2015年将进入“人口负债”阶段。
• 刘易斯拐点来临：农村剩余劳动力大幅减少，工资水平持续上涨，劳动力从无限供给向有限供给转变。
• 产业结构升级趋势：劳动力成本上升将促使产业向高端发展、从东部向中西部转移、部分低端产业向国外转移。
• 投资机会显现：随着人口结构变化，消费、养老、高端装备、信息产业、服务业等领域将出现高成长性，为投资者提供良好机会。

关键信息

一、我国劳动力供给趋紧

1. 人口转变形成的“人口红利”已近尾声

   • 人口年龄结构变化导致劳动年龄人口比例下降，总抚养比上升。
   • 人口红利的结束将对经济增长产生负面影响。

2. 人口迁移形成的“刘易斯拐点”已经来临

   • 农村劳动力向城市转移基本结束，工资上涨与劳资矛盾加剧。
   • 劳动力成本上升将推动产业从沿海向中西部转移。

二、人力资源约束影响经济增速与产业结构变迁

1. 日本经验

   • 人口红利推动经济增长，人口结构变化倒逼产业结构升级。
   • 在经济转型期，新兴产业和消费行业表现优于大盘。

2. 美国经验

   • 人口迁移促进西部开发与产业升级，政策推动下实现产业结构调整。
   • 西部开发为经济可持续增长提供支撑，推动从劳动密集型向技术密集型产业转型。

3. 我国产业结构变迁趋势

   • 从低端向高端发展，推动产品附加值提升。
   • 从东部向中西部转移，促进区域协调发展。
   • 部分低端产业向国外后进国家转移，优化资源配置。

三、人力资源约束催生产业投资机会

1. 消费行业加速增长

   • 我国消费正从抑制阶段向普及和高消费阶段转变。
   • 品牌化、服务化趋势明显，关注食品、家电、零售等领域。

2. 养老产业成为朝阳产业

   • 人口老龄化推动医疗、保险、养老相关行业快速发展。
   • 商业保险成为社保的重要补充，寿险、健康险需求上升。

3. 高端装备制造业高速增长

   • 劳动力成本上升倒逼机器替代人力，推动高端装备制造业发展。
   • 重点发展机械加工、工程施工机械及替代人工的设备。

4. 信息产业加速发展提升劳动生产率

   • 信息技术推动生产效率提升，促进产业结构优化。
   • TMT行业（信息技术、媒体、电信）成为重点投资方向。

5. 服务业快速发展

   • 收入增长推动服务消费比重上升，服务业成为最大受益者。
   • 关注旅游、休闲、餐饮、家庭服务等高成长性领域。

重点投资组合

以下股票被分析师推荐为关注对象，涵盖消费、养老、高端制造、信息产业、服务业等领域：

• 世纪鼎利（300050）
• 东华软件（002065）
• 海康威视（002415）
• 三一重工（600031）
• 安徽合力（600761）
• 燕京啤酒（000729）
• 伊利股份（600887）
• 格力电器（000651）
• 中国平安（601318）
• 宋城股份（300144）

结论

我国人口结构的变迁将带来长期的产业转型与升级，推动经济增长方式由依赖劳动力和资本投入向技术、创新和效率提升转变。在这一过程中，消费、养老、高端制造、信息产业和服务业将成为重点投资领域，具有较高的成长性和投资回报潜力。