20221107-德邦证券-中科创达-300496.SZ-22Q3业绩点评_收入_利润增速符合预期_扣非净利润高增反映公司盈利能力改善_4页_850kb

报告摘要

中科创达（300496.SZ）22Q3业绩点评总结

核心内容

中科创达（300496.SZ）在2022年第三季度的业绩表现符合预期，且扣非净利润高增，反映出公司盈利能力的持续改善。分析师赵伟博对中科创达维持“买入”评级，认为其业务成长性良好，未来发展前景广阔。

主要观点

业绩表现：2022年前三季度公司实现收入38.54亿元，同比增长44%；归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长42%和49%。经营活动现金流净额为1.46亿元，较去年同期由负转正，显示公司运营效率提升。
收入结构：手机、汽车、IoT业务收入分别为13.1亿、11.8亿、13.6亿，同比增长分别为24.8%、51.3%、64.8%，其中汽车和IoT业务增长显著。
毛利率变化：公司整体毛利率为41%，同比下降0.7个百分点。Q3毛利率为36.8%，环比和同比分别下降8.4和4.2个百分点，主要受国内客户需求旺盛影响，国内客户毛利率低于海外客户。
研发费用率优化：研发费用率同比下降1.2个百分点至14.0%，反映出公司人效优化和管理效率提升。
未来展望：分析师认为公司业务具有高成长性，2023年手机业务将继续保持稳健增长，汽车和IoT业务将受益于智能驾驶和座舱业务的加速渗透。2024年智驾业务有望贡献可观收入，叠加募投项目减亏，公司将释放更多利润弹性。
估值与财务预测：预计2022-2024年公司营收分别为58.8亿、82.3亿、119.3亿，归母净利润分别为9.5亿、12.8亿、18.7亿，EPS分别为2.2元、3.0元、4.4元。估值指标如P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA均呈下降趋势，显示公司估值具备吸引力。
风险提示：分析师指出，智能座舱业务客户开拓、智驾业务定点及项目落地、物联网和手机市场景气度下行可能对公司业绩造成影响。

关键信息

股票基本信息

当前价格：119.00元
合理区间：191.20-202.40元
总股本：457.44百万股
流通A股：334.57百万股
52周股价区间：78.10-161.31元
总市值：54,434.83百万元
总资产：10,856.91百万元
每股净资产：19.29元

财务预测

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5,879	8,289	11,931
净利润（百万元）	950	1,281	1,869
毛利率（%）	41.9	41.1	40.0
净利润率（%）	16.2	15.5	15.7
净资产收益率（%）	15.8	18.0	21.5
每股收益（元）	2.23	3.01	4.40

财务指标分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
每股经营现金流（元）	0.30	1.96	1.40	2.30
资产负债率（%）	27.3	28.5	29.4	30.4
流动比率	2.5	2.5	2.5	2.4
速动比率	2.1	2.2	2.0	2.0
现金比率	1.2	1.2	0.9	0.8

估值分析

估值指标	2021	2022E	2023E	2024E
P/E	75.11	47.62	35.30	24.19
P/B	9.37	7.53	6.37	5.19
P/S	11.78	8.27	5.87	4.08
EV/EBITDA	76.44	58.46	41.04	31.08

投资评级说明

评级	说明
买入	相对强于市场表现20%以上
增持	相对强于市场表现5%~20%
中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持	相对弱于市场表现5%以下