20200823-浙商证券-通信行业周报（2020_年8月第4期）_运营商继续景气_新推荐佳讯飞鸿_15页_1mb

报告摘要

通信行业周报（2020年8月第4期）总结

核心内容

行业景气度：通信行业整体保持景气，特别是运营商板块，因5G发展及行业应用加速，被持续看好。
投资策略：继续推荐中国联通，同时对佳讯飞鸿给予“买入”评级，认为其在手订单充足，全年业绩有保障，铁路投资、国防信息化及铁路5G建设将带来更大弹性。
VGPP模型：基于该模型，本周推荐初灵信息、中国联通，认为其具备较高的投资价值。

主要观点

电信业务收入增长：
- 1-7月电信业务收入累计完成8027亿元，同比增长3.1%。
- 电信业务总量为8416亿元，同比增长19.3%。
- 固定增值业务收入增长显著，其中云计算和大数据分别增长70.4%和47%，数据中心业务增长26.1%。
佳讯飞鸿业绩表现：
- 上半年营收4.47亿元，同比减少21.21%，但Q2单季收入环比增长90%，归母净利润同比增长64.71%。
- 截至半年报期末，公司在手订单约7.2亿元，全年业绩有保障。
- 铁路投资有望超预期，国防信息化和铁路5G建设将带来更大增长弹性。
VGPP模型评估：
- 本周通信行业估值打分为0.81分，建议采取保守策略。
- 初灵信息和中国联通在模型评估中表现突出，跑赢中信通信指数。
- 模型基于估值水平（Valuation & Growth）、行业景气（Prosperity）及附加价值空间（Potential）进行综合评估。

关键信息

通信行业数据

1-7月电信业务收入：8027亿元，同比增长3.1%。
电信业务总量：8416亿元，同比增长19.3%。
固定增值业务收入：1031亿元，同比增长23.4%，其中云计算和大数据分别增长70.4%和47%。
5G进展：
- 截至6月底，中国5G基站累计超过40万个，终端连接数达到8800万。
- 中国移动启动物联网USIM卡集采，规模为8.2亿张。
- 中国联通推出“5G+工业互联网行动计划”，发布三款“5G专网产品”和两大“5G专线产品”。

公司推荐

公司名称	投资评级
烽火通信	增持
中国联通	买入
初灵信息	买入

行业估值对比

A股通信行业：PE-TTM为34.2，低于板块均值，排在全行业第十。
A股通信设备制造：PE-TTM为29.67，低于历史均值，趋势向均值回归。
美股电信业务：PE-TTM为15.14，高于历史均值。
美股信息技术业务：PE-TTM为31.89，高于板块均值。

限售解禁

未来三个月内，有13家通信股面临限售解禁，其中万马科技、意华股份、万隆光电、德生科技、剑桥科技、光弘科技、广哈通信、中国联通等解禁比例超过15%。

大宗交易

多家公司近期进行了大宗交易，如中嘉博创、闻泰科技、中际旭创等，折价率在-4.32%至-9.59%之间。

行业要闻

政策动态

工信部：中国5G基站数量超40万个，终端连接数达8800万。
国务院：2025年芯片自给率目标为70%，2019年为30%。
湖南：发布100个“数字新基建”项目，提供568.78亿资金支持。

运营商动态

中国移动：启动物联网USIM卡集采，发布抗DDOS设备采购公告。
中国联通：推出“5G+工业互联网行动计划”，发布5G专网和专线产品。

设备商与服务商动态

联发科：开发支持卫星功能的NB-IoT设备，实现5G卫星物联网连接。
万国数据：第二季度营收13.42亿元，同比增长36.2%。
天孚通信：拟收购精密光学5.5%股权，使其成为全资子公司。
博创科技：拟在成都设立全资子公司。

海外动态

爱立信：为Tele2在俄罗斯部署2.5万个5G-ready基站。
GSMA智库：下调2025年全球物联网收入预测至9060亿美元。
SK电讯：与大邱银行合作推出5G量子密码移动银行。

风险提示

铁路投资不及预期。
提速降费政策力度超出预期。
共建共享合作方案实施难度超出预期。

投资建议

中国联通：因5G用户发展、创新业务及共建共享，被持续推荐。
佳讯飞鸿：在手订单充足，全年业绩有保障，铁路投资和国防信息化带来更大弹性。
初灵信息：基于VGPP模型评估，被推荐为投资标的。

投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告的全部或部分内容。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载