20171221-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_4页_914kb

报告摘要

Sisram Medical 详细总结

核心内容

Sisram Medical（1696 HK）是一家专注于能量源医疗美容器械设计、开发和生产的公司，产品涵盖无创和微创医疗美容治疗，如脱毛、紧肤、嫩肤、血管治疗、色素性病变治疗及纹身去除等。公司是中国最大的能量源医疗美容器械生产商，市场份额约为16%，在全球市场排名第五，市场份额为4%。公司通过IPO募集了6.89亿港币资金，主要用于并购以增强市场竞争力。

主要观点

市场地位：Sisram是中国最大的能量源医疗美容器械生产商，全球市场份额排名第五。
产品线：公司产品分为无创、微创和售后服务三大类，其中无创产品线包括医疗美容和生活美容产品，微创产品线则专注于激光抽脂和静脉曲张治疗。
销售网络：公司销售网络覆盖约80个国家，欧洲、北美和中国市场分别贡献28%、23%和22%的销售额，其余来自亚太、拉美、中东和非洲。
市场增长：全球能量源医疗美容器械市场预计未来五年以10.4%的复合年增长率（CAGR）增长，2021年将达到44亿美元。中国市场同样增长迅速，预计2021年将达到3.3亿美元。
竞争格局：全球市场高度竞争，前三大公司合计占据约70%的市场份额，近年来发生多起并购，如Cynosure被Hologic收购、Zeltiq Aesthetics被Allergan收购、Syneron Medical被Apax Partners收购。
并购策略：Sisram计划利用IPO资金进行战略收购，以进一步扩大市场份额和增强技术实力。

关键信息

产品分类

非侵入式医疗美容产品：包括Soprano、Harmony、Accent和Aesthetic Precision系列，主要面向专业医疗美容机构。
生活美容产品：面向非医学培训的用户，如医美沙龙和美容院。
微创医疗美容产品：包括FemiLift、VascuLife和LipoLife，提供激光抽脂和静脉曲张治疗。

销售模式

直接销售：面向医院、诊所、激光中心等专业机构。
分销销售：通过分销商销售产品至全球市场。

市场数据

全球市场：2016年销售额达27亿美元，预计2021年增长至44亿美元。
中国市场：2014年销售额为9,300万美元，2016年增长至1.59亿美元，预计2021年达3.3亿美元。

并购动态

2017年并购：
- 3月：Cynosure被Hologic收购。
- 4月：Zeltiq Aesthetics被Allergan收购。
- 7月：Syneron Medical被Apax Partners收购。

投资评级

证券评级：
- BUY：预计6个月内股价上涨超过20%，或12个月内上涨超过20%。
- Outperform：预计12个月内上涨10%至20%。
- Hold：预计12个月内股价波动在-10%至+10%之间。
- Underperform：预计12个月内下跌10%至20%。
- SELL：预计12个月内下跌超过20%。
行业评级：
- Overweight：行业表现优于整体市场。
- Equal weight：行业表现与整体市场相近。
- Underweight：行业表现劣于整体市场。