农产品专题：纱厂原料库存偏高，纺纱环节利润可观-20210322-华泰期货-13页_632kb

河南地区棉纺市场调研总结

核心内容概述

本次调研聚焦于2021年春季河南地区棉纺市场运行情况，重点分析了纱厂利润、原料库存、订单情况及市场预期等方面。调研覆盖郑州、新乡、开封、周口、许昌等地的多家龙头企业，包括棉纺加工企业、棉花贸易商及棉花仓库，旨在了解当前市场走势及未来趋势。

主要观点

1. 市场情况

• 销售差异明显：家纺床品市场表现较好，开机率高；低支纱走货节后转弱，高支纱走货顺畅。
• 旺季提前：2021年“金三银四”传统旺季提前到来，11-12月纱线销售进度良好，集中出库时间提前。
• 棉纱价格高企：当前棉纱价格基本无库存，价格较节前偏高，尤其是高支纱线，价格传导良好。

2. 原料库存情况

• 纱厂棉花库存增加：目前纱厂棉花库存维持在3个月左右，较往年有所增加，纱线基本无库存。
• 贸易商库存偏高：棉花和低支纱库存偏高，价格震荡偏弱，企业多采取观望策略，点价挂单集中在15000元/吨附近。
• 原料采购灵活：由于市场不确定性，企业多采用随用随买策略，采购意愿较低。

3. 纱厂利润情况

• 利润达到近年峰值：纱厂利润为近几年最高，甚至国外纱厂（如巴基斯坦、印度、东南亚）也表现良好。
• 利润空间有限：随着订单减少和价格回调，大部分企业预期后期利润将回落。
• 产业链利润分配不均：当前利润集中在纱厂环节，下游服装厂利润较薄，未来可能面临利润重新分配。

4. 市场预期与趋势

• 短期震荡为主：棉花价格短期维持震荡，因贸易商观望情绪浓厚，采购意愿低。
• 中期上涨趋势未结束：由于国内棉花收购成本高企、德州干旱未缓解、欧美消费恢复空间仍存，中期棉花价格仍有上涨可能。
• 旺季提前影响淡季：由于旺季提前，淡季也将提前，预计纱价将在4-5月出现下调。

关键信息汇总

原料与产品价格

• 棉花价格：节后一度冲高至17000元/吨，随后震荡回落，当前价格在15000-16000元/吨之间。
• 棉纱价格：高支纱价格较节前上涨2000-3000元/吨，低支纱价格有所下调。
• 价格传导：棉纱价格传导至坯布和终端产品价格良好，但终端零售价格涨幅有限。

企业运营与订单情况

• 订单排期：多数企业订单排至4月底或5月初，节后订单量明显减少。
• 产能利用率：部分企业满负荷生产，但整体产能恢复较慢，部分企业因招工难导致生产成本上升。
• 生产模式：部分企业采用全自动化设备，部分仍为传统模式，自动化程度差异明显。

原料采购与库存管理

• 采购策略：多数企业采用点价基差采购，根据市场预期灵活调整采购节奏。
• 库存水平：企业棉花库存普遍在1-4个月之间，部分企业库存偏高，部分企业库存偏低。
• 库存来源：主要来自新疆棉，少量使用进口棉，如美棉、巴西棉、印度棉等。

市场结构与竞争

• 下游客户结构：主要对接贸易商和终端工厂，贸易商库存偏高，终端客户利润较薄。
• 产品结构：高支纱需求稳定，低支纱走货乏力，部分企业转向生产高端产品（如天丝、莫代尔、长绒棉等）。
• 出口业务：部分企业有出口业务，但受国际经贸环境影响，出口订单稳定性较低。

华泰期货观点

• 短期震荡：当前棉花价格震荡，主要受阶段性内销走弱影响，但消费好转预期尚未完全释放。
• 中期上涨趋势：棉花价格仍有上涨空间，新年度国内收购成本高企，德州干旱未缓解，是支撑价格的重要因素。
• 产业链利润分配：当前利润集中在纱厂环节，未来可能向下游传导，但短期内纱厂仍维持较高利润。

调研企业概况（部分）

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点仅为当日判断，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。本报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得复制、引用或分发。