20181028-安信证券-胜宏科技-300476.SZ-扩产项目持续发力_盈利能力凸出_4页_347kb

胜宏科技 (300476.SZ) 2018年三季度总结

核心内容

胜宏科技在2018年前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，且公司运营效率和盈利能力持续提升。公司通过扩产项目和产品结构优化，进一步巩固了其在PCB行业中的领先地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年1-9月，公司实现营收24.04亿元，同比增长38.85%；净利润3.2亿元，同比增长65.49%。其中，第三季度单季度营收8.7亿元，同比增长24.24%；净利润1.2亿元，同比增长52.56%。
• 盈利能力提升：公司毛利率和净利率持续创新高，第三季度分别为27.86%和13.81%。人均产值和人均净利润分别同比增长22%和43%，远超行业平均水平。
• 扩产项目推进：公司自2016年起启动再融资扩产项目，建设6层、面积达8万平方米的厂房，2017年10月部分竣工并试运行，预计2018年底全面达产。项目以绿色制造和工业4.0为核心，推动自动化、信息化、数字化发展。
• 产品结构优化：公司以双层板和多层板为主，持续优化产品结构，产能释放为公司营收和利润增长提供了弹性。
• 投资建议：给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为17.8元。预计公司2018-2020年收入分别为37.85亿元、54.89亿元和74.10亿元，净利润分别为4.54亿元、6.84亿元和9.58亿元，成长性突出。2019年动态市盈率预计为20倍。
• 风险提示：存在宏观经济、下游需求、客户拓展和产能释放不及预期的风险。

关键信息

财务数据预测

盈利和估值指标

股价与市场表现

• 股价表现：2018年10月26日股价为12.99元，6个月目标价为17.8元。
• 交易数据：
  • 总市值：9,998.51百万元
  • 流通市值：9,856.75百万元
  • 总股本：769.71百万股
  • 流通股本：758.80百万股
• 股价波动：
  • 1个月相对收益：-4.97%
  • 3个月相对收益：2.54%
  • 12个月相对收益：30.14%

投资评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

结论

胜宏科技凭借扩产项目推进、产品结构优化以及运营效率提升，展现出强劲的增长潜力和盈利能力。随着PCB行业集中度的提升，公司有望在行业中占据更有利的位置，未来发展前景乐观。然而，投资者需关注宏观经济、下游需求及产能释放等潜在风险因素。