有色金属行业：避险黄金涨价，SQM扩产低预期-20181028-广发证券-25页-1mb

有色金属行业总结

核心内容

一、锂电材料：SQM锂盐扩产进度低预期

• 价格动态：本周电池级碳酸锂维持8.05万元/吨，氢氧化锂价格下降0.78%至12.75万元/吨。
• 扩产影响：SQM三季度锂盐产量比原计划下降4000吨，销量环比下降约15%。其三期扩产计划预计2021年完成，总产能增至18万吨/年。
• 行业动态：嘉能可前三季度钴产量同比增长44%，其中Katanga产量逐季提升。长江钴价下降2.13%至46万元/吨，MB钴价格维持稳定，国内外价差扩大。
• 建议关注：锂（天齐锂业、赣锋锂业、威华股份）、钴（寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业）、盐湖（藏格控股、科达洁能）等。

二、工业金属：电解铝集中减产，铝价有望触底回升

• 电解铝减产：部分电解铝厂因长期亏损减产，主要集中在河南和甘肃等地。受氧化铝价格坚挺及蓝天保卫战影响，预计更多企业面临减产或停产。
• 金属价格：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别下跌0.64%、0.02%、0.08%、1.18%、0.60%、4.77%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化分别为-1.03%、0.18%、1.34%、-0.72%、0.43%、-3.99%。
• 库存变化：LME和SHFE库存继续下降，铝库存去化明显。
• 建议关注：铝（中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业）、铜（西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色）、铅锌（驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份）、锡镍（锡业股份）等。

三、稀贵金属：避险需求提升，金价上涨

• 黄金价格：COMEX黄金上涨0.44%至1235.40美元/盎司，SHFE黄金上涨0.82%至278.3元/克。
• 市场因素：美国中期选举临近，政治不确定性提升，避险情绪支撑金价。美元指数上涨0.77%，但黄金未受压制。
• 风险提示：美联储加息预期增强，金价短期预计继续小幅上行。
• 建议关注：黄金（山东黄金、中金黄金、金贵银业）等。

四、小金属：钼价上涨，部分金属价格波动

• 钼价上涨：钼精矿价格上涨3.63%至2000元/吨度，受环保限产影响，供给减少，需求回暖，价格持续上涨。
• 其他金属：氧化镨钕价格下跌0.63%至31.60万元/吨，黑钨精矿下跌0.97%至10.20万元/吨，但钼铁价格上涨。
• 建议关注：盛和资源、洛阳钼业、金钼股份、盛屯矿业等。

主要观点

• 避险情绪推动金价上涨：全球政治不确定性增加，黄金的避险属性再次显现，价格小幅上涨。
• SQM扩产不及预期支撑锂价：SQM三季度锂盐产量和销量均不及预期，对锂价形成支撑。
• 嘉能可钴产量提升：嘉能可前三季度钴产量同比增长44%，对市场供给影响较大。
• 电解铝减产影响铝价：部分电解铝厂因亏损减产，叠加环保政策，铝价有望触底回升。
• 铜价承压下跌：受国际局势和美元走强影响，铜价下跌，但库存紧张可能支撑后续上涨。
• 钼价持续上涨：环保限产和需求回暖推动钼精矿价格上涨，钼铁价格亦同步上行。

关键信息

• 市场表现：申万有色金属指数上涨4.92%，强于沪深300指数（上涨1.23%）。
• 主要金属价格变化：
  • 黄金：COMEX上涨0.44%，SHFE上涨0.82%。
  • 锂：电池级碳酸锂维持8.05万元/吨，氢氧化锂下降0.78%。
  • 钴：长江钴价下降2.13%，MB钴维持稳定。
  • 铜：LME下跌0.64%，SHFE下跌1.03%。
  • 铝：LME下跌0.02%，SHFE上涨0.18%。
  • 铅：LME上涨0.08%，SHFE上涨1.34%。
  • 锌：LME上涨1.18%，SHFE下跌0.72%。
  • 钼：上涨3.63%至2000元/吨度。
• 宏观经济：美国GDP增速3.5%，CPI、失业率等数据表明经济仍处于高增速通道，但全球经济复苏缓慢。
• 政策影响：蓝天保卫战、环保督查等政策对金属供应产生影响，加剧部分金属的供应紧张。
• 公司动态：多家公司发布业绩公告及股东大会信息，部分企业面临减产、库存下降、回购股份等变化。

风险提示

• 国内政策执行力度不及预期：可能影响行业供需格局。
• 金属价格大幅波动：可能导致公司业绩下滑。
• 全球经济复苏缓慢：影响下游需求，抑制金属价格。
• 中美贸易摩擦加剧：对出口导向型企业造成压力。

投资建议

• 重点推荐：黄金（山东黄金、中金黄金）、锂电材料（天齐锂业、赣锋锂业、寒锐钴业、华友钴业）、稀土（盛和资源、广晟有色）、基本金属（西部矿业、江西铜业、铜陵有色、驰宏锌锗）等。
• 关注行业动态：环保政策、金属供应、全球经济变化对金属价格的影响。