20210217-华泰期货-金属锌铝周报_美国财政刺激加码_锌铝价格震荡走强_8页_1mb

美国财政刺激加码，锌铝价格震荡走强

核心内容概述

2021年2月中旬，锌和铝市场均受到美国财政刺激政策及全球供需格局的影响，价格震荡走强。锌价在伦锌和沪锌分别上涨5.70%和3.43%，铝价同样在伦铝和沪铝分别上涨3.59%和3.67%。市场对节后消费预期乐观，加之货币环境宽松，对锌铝价格形成支撑。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌截至2月12日收涨5.70%，至2837美元/吨。
• 沪锌主力截至2月5日收涨3.43%，至20080元/吨。
• LME锌(0-3)升水由-19.00美元/吨降至-12.25美元/吨。

锌矿市场

• 进口锌精矿加工费：维持在70-90美元/吨。
• 国产锌精矿加工费：运行在3600-4300元/吨，陕西地区TC平均为3500-3700元/吨。
• 锌矿供应：原料不足导致加工费维持低位，部分炼厂仍有检修计划，整体开工积极性不高。
• 锌矿港口库存：截至2月5日为21.60万吨，较上周减少1.10万吨。

锌锭库存

• 国内锌锭库存：截至2月10日为14.93万吨，较上周增加0.52万吨。
• 上期所锌库存：截至2月12日为6.04万吨，较上周增加1.56万吨。
• LME锌库存：截至2月12日为28.43万吨，较上周减少0.61万吨。

下游消费

• 镀锌企业：44条产线停产检修，开工率83.46%，产能利用率70.01%，较上周下降0.66%；周产量84.22万吨，较上周下降0.79万吨；钢厂库存量57.78万吨，较上周增加2.08万吨。
• 彩涂企业：34条产线停产检修，开工率69.37%，产能利用率59.54%，较上周下降6.8%；周产量16.47吨，较上周下降1.88万吨；钢厂库存量15.96万吨，较上周增加0.75万吨。
• 涂镀板卷仓库库存：镀锌库存110.37万吨，周环比增2.27万吨；彩涂库存21.6万吨，周环比增0.82万吨；涂镀总库存131.97万吨，周环比增3.09万吨。

行业消息

• 南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿重新开矿。
• Trevali Mining公司计划重启加拿大新不伦瑞克省的Caribou铅锌矿。
• New Century第四季度金属产量同比下降3.57%，计划于2020年底关闭。
• 海外疫情形势严峻，矿端供应紧缺，或延长进口矿到港时间。

中线供需逻辑

• 冶炼厂开工率逐渐恢复，国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待。
• 预计锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。

综合观点

• 美联储主席鲍威尔重申利率维持接近于零水平，宽松的货币环境利好锌价。
• 市场担忧2月进口矿到港时间延长，但小部分炼厂压缩产量，大部分企业仍亏损。
• 预计节后国内库存累积将低于往年平均水平，供需边际向好，锌价仍将延续强势。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：观望。

风险点

• 美国财政刺激力度不及预期。
• 锌精矿加工费止跌。
• 节前季节性消费淡季。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝截至2月12日收涨3.59%，至2092美元/吨。
• 沪铝主力截至2月5日收涨3.67%，至15555元/吨。
• LME铝现货(0-3)升水由-4.16美元/吨升至-3.00美元/吨。

成本端分析

• 中国氧化铝价格小幅下行，跌幅约15元/吨。
• 中线看成本端供给增加预期，预计价格仍有小幅下跌空间。
• 但氧化铝企业生产弹性较高，电解铝平均成本压缩空间有限。

铝锭库存

• 国内铝锭社会库存：截至2月8日为77.3万吨，较上周增加4.2万吨。
• 上期所铝库存：截至2月5日为26.39万吨，较上周增加2.44万吨。
• LME铝库存：截至2月12日为138.00万吨，较上周减少2.66万吨。

行业消息

• 供应端：新产能投放暂无大变化，仅有云南神火和其亚继续释放，但供应量不大。
• 进口数据：中国2020年12月原铝进口量环比增长129.52%，同比增1513.05%；全年进口量同比增长1312.30%。
• 新疆发运：受疫情影响，新疆铝锭发运不畅状况可能持续。
• 废铝回收：废铝回收企业陆续放假，供给端或有一定收缩。
• 新增产能：2021年一季度预计新增产能25万吨。

中线供需逻辑

• 铝冶炼厂已全面盈利，加速新投复产。
• 国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待。
• 预计铝锭累库幅度仍相对有限，对铝价构成支撑。

综合观点

• 市场对节后消费预期乐观，预计铝锭库存累积幅度有限。
• 现货升水预计走强，对铝价构成利好。
• 铝企利润依然可观，预计下周铝价维持上涨趋势，建议超调后仍维持买入操作。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：维持跨期或期现正套。

风险点

• 累库幅度超预期。
• 美国财政刺激力度不及预期。
• 节前季节性消费淡季。

附录：研究团队信息

• 陈思捷
  联系方式：021-60827968
  邮箱：chensijie@htfc.com
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 李苏横
  联系方式：0755-23614607
  邮箱：lisuheng@htfc.com
  从业资格号：F3027812
  投资咨询号：Z0014051

• 师橙
  联系方式：021-60828513
  邮箱：shicheng@htfc.com
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 付志文
  联系方式：020-83901026
  邮箱：fuzhiwen@htfc.com
  从业资格号：F3013713
  投资咨询号：Z0014433

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